차입매수란 무엇인가요?

소위 LBO(Leverage Buy-Out)는 기업 자본 운용의 특별한 형태로, 그 본질은 부채 획득, 즉 신용을 통해 자본을 조달하고 부채 비율을 늘리는 데 있습니다. , 소액의 지분 투자(약 10%)로 여러 배의 자금을 조달하고, 기업을 인수 및 재편하고, 인수 및 재편성된 기업의 미래 이익과 현금 흐름으로 부채를 상환합니다. 이는 기업 인수합병에 대한 소규모, 고위험, 고수익, 고숙련 접근 방식입니다. 지난 20년 동안 영국과 미국의 투자은행가들이 MBO를 금융혁신 수단과 결합해 정크본드, 전환사채 등 혁신적인 금융수단을 M&A 사업에 적용해 성공적으로 문제를 해결한 것은 바로 차입매수의 특성에 기초한 것이다. 경영진 인수를 위한 자금 조달.

차입 인수의 자금 조달 방법은 일반 인수와 크게 다릅니다. 금융 특성은 주로 다음과 같습니다.

1. 차입매수의 자금 출처는 주로 기업 지배력을 나타내지 않는 차입 자금입니다.

차입 매수의 레버리지는 회사의 자금 조달 레버리지를 말하며, 이는 부채에 대한 기업 자본의 비율을 반영하며, 레버리지에 대한 받침점은 회사가 자금을 조달할 때 대출 기관에 미리 지급되는 이자입니다. 차입매수의 자금조달구조는 선순위채권으로 취득자산의 약 60%를 차지하고, 은행이 기업자산을 담보로 대출한 후 후순위채권으로 취득자금의 약 30%를 차지한다. 에는 후순위채, 전환사채, 우선주 등이 포함됩니다. 마지막으로 보통주는 인수자가 대상회사에 자기자금으로 투자한 소유주 지분을 반영하며 인수자금의 약 10%를 차지한다. 이러한 자금조달 구조의 결과는 다음과 같다. (1) 회사의 부채비율. (2) 기업 이익이 증가하면 각 이익 단위가 부담하는 이자 지급액이 고정되어 있으므로 주당 이익이 크게 증가합니다. 이런 약정을 하는 이유는 인수자가 합병 후 발생한 이익을 다른 사람이 너무 많이 공유하는 것을 원하지 않기 때문에 기업 통제 없이 자금을 조달하는 것이 당연한 문제가 되기 때문입니다.

2． 차입매수에 따른 부채는 대상회사의 자산으로 담보되거나 영업이익으로 상환되므로 상당한 위험을 수반합니다.

차입매수에서는 피인수회사가 주로 회사의 자산이나 수입을 대외부채에 대한 보증으로 사용하지 않고, 대상회사를 보증으로 사용합니다. 실제 운영에서는 일반적으로 구매회사가 인수 전용 '페이퍼컴퍼니'를 먼저 설립한 뒤, 투자은행 등이 인수회사에 '브리징론'을 제공해 인수 성공 후 인수, 차입 등을 하게 된다. 본 '페이퍼컴퍼니' 명의로 사채를 발행한 후 회사법에 따라 두 회사를 합병하고, 인수로 인한 '페이퍼컴퍼니'의 부채를 타겟회사의 이름으로 이전한 뒤 채무를 상환하는 방식이다. 대상 회사의 운영을 통해 이익을 얻습니다. 이렇게 발행된 채권을 정크본드라고 부르는 이유는 첫째, 회사의 부채비율이 높고, 둘째, 미래의 수입이나 자산이 보장되기 때문에 신용등급이 높지 않기 때문입니다.

3. 차입매수 금융에서 투자은행과 같은 시장중개기관의 역할은 매우 중요합니다.

주로 투자은행인 시장중개기관은 차입매수의 자금조달에서 중요한 역할을 합니다. 자금 조달은 외부 소스에 의존하며 위험이 높기 때문에 금융 기관의 강력한 지원이 있어야만 완료할 수 있습니다. 일반 상업 은행은 위험도가 높은 투자에 참여하기를 꺼리는 경우가 많습니다. 막대한 수익을 얻기 위해서는 위험과 쓰레기가 필요합니다. 채권 발행은 투자 은행에서만 가능합니다. 투자은행이 기꺼이 서비스를 제공하는 이유는 높은 금리 수익을 얻을 수 있으면서도 막대한 수수료를 받을 수 있기 때문이다. 따라서 일부 사람들은 차입매수를 투자은행과 M&A 회사 간의 협력 게임으로 요약하고, 이를 통해 양측 모두 막대한 거래 협력 흑자를 얻습니다.

4. 차입매수금융은 선진자본시장의 지원에 의존

차입매수는 주로 외부금융을 기반으로 하며, 그 중 간접금융은 투자은행 등을 통해 제공되며 후순위채권, 전환사채, 우선주 중에서 순위를 매긴다. 이는 모든 형태의 직접 금융이며 자본 시장의 발전에 크게 의존합니다.

첫째, 자본시장은 기업이 이러한 금융상품을 통해 자금을 조달할 수 있어야 하며, 이에 상응하는 시장 환경과 제도적 장치가 갖춰져 있어야 한다. 둘째, 투자자 역시 자본시장을 통해 위험을 분산시켜야 한다. 더 중요한 것은 차입매수에 대한 신뢰 기대가 형성될 수 있도록 자본시장에 차입매수에 대한 환경이 갖춰져야 한다는 점이다. 그래야만 차입매수의 자금조달이 원활하게 진행될 수 있다는 것이다. 그렇지 않으면 일부 의견만 나올 수 있다.

Leveraged Buyout은 해외에서 효과적인 인수금융 도구로 입증되었으며, 중국에서도 폭넓게 적용할 수 있습니다. 중국의 대부분의 국유 기업은 부채 비율이 높고 부실 자산이 많기 때문에 인수 및 인수 자격을 갖춘 소수의 국유 기업이라도 대규모 자본 운영 자금을 해결하려면 적절한 자금 조달 채널이 필요합니다. 자체 자금은 최적의 자본 구조를 달성하기 위해 적절한 자금 조달을 고려해야 합니다. 현재 중국 국유기업은 차입매수를 활용하는 데 유리한 조건을 많이 갖추고 있습니다. 예를 들어, 정부는 국가 경제의 지속적인 성장을 유지하기 위해 일련의 경제 시작 조치를 취했습니다. 국유기업 인수합병을 통한 산업구조 중국 인민은행은 예금 및 대출 금리를 지속적으로 낮추고 통화 투자를 늘리며 재정 레버리지를 활성화했습니다. 그러나 차입매수를 적절하게 활용하기 위해서는 정부 정책 지침을 준수하고, 맹목적인 투기와 먹이기업에 대한 투기를 줄이고, 차입매수를 통한 자원배분을 최적화하고, 공기업 경영을 개선하고, 경제적 효율성을 향상하고, 인수에 대한 지렛대를 마련하는 것이 필요하다. 건강한 궤도로 이어집니다. 중국에서는 차입매수가 아직 모든 당사자에 의해 널리 인정되고 수용되지 않았으며 법적 근거가 부족하지만 실제 경제 생활에서 백지 상태는 아닙니다. 예를 들어, '중체 현상'은 광범위한 관심을 끌었으며 강력한 반향을 불러일으켰습니다. 홍콩중체그룹유한공사는 한편으로는 국제금융자본을 활용하고, 다른 한편으로는 구매가격 인하, 할부지불, 지급지연 등의 방법을 통해 자본지출을 줄이고, 중국 국영기업을 인수한다. 대규모로 매입한 국유기업 지분을 재판매합니다. Shenzhen Baoan은 Yanzhong의 주식을 인수했으며 몇 년 후 투자금과 이익을 회수하기 위해 지분을 줄였습니다. 우한다디그룹은 98년의 역사를 갖고 자사보다 규모가 더 큰 국유기업인 우한성냥공장(Wuhan Match Factory)을 할부 방식으로 인수한 적이 있다. 등. 중국의 재산권 개혁과 산업 구조 조정이 심층적으로 발전함에 따라 차입 매수가 반드시 주목을 받을 것으로 예상됩니다. 그러나 현재 중국 국영 기업과 관련된 차입 매수는 '준 차입 매수'로만 간주될 수 있으며 실제 해외 차입 매수는 아닙니다. 그러나 중국 국영 기업의 자본 운영에 차입 매수를 구체적으로 적용하는 것은 여전히 ​​고무적이고 유용합니다.