IDC업계 미래왕 시넷의 투자가치 분석은?

1. 성장과정

1999년 신넷디지털테크놀로지(주)가 설립되었습니다.

2000년 ISP 서비스 자격 취득(Yinghaiwei 들어보셨나요? 당시 사장님, 차이나모바일도 ISP로 시작했습니다)

2001년 통신 및 정보 자격증 취득 서비스 사업 허가증.

2002년에는 베이징 동부 2환로에 자체 B2 인터넷 데이터 센터를 구축하고 베이징 IDC 사업 진출에 앞장섰습니다.

2007년에는 베이징 동환 B1 인터넷 데이터 센터(IDC)가 완공돼 운영에 들어갔고 자체 구축 면적은 3000㎡에 이른다.

2009년에 회사의 주식은 구조 조정되고 이름이 변경되었습니다: Beijing Guanghuan New Network Technology Co., Ltd.

2010년에는 Jiuxianqiao 데이터 센터가 완공되어 가동되었습니다.

2013년에는 옌자오 클라우드 컴퓨팅 베이스 1단계 데이터센터가 완공되어 가동에 들어갔다.

2014년에 회사는 주식 코드 300383, 주식 이름 Halo New Network로 GEM에 상장되었습니다.

2015년에는 CICC Cloud와 Wushuang Technology를 완전히 인수하고 빅데이터 분석 분야에 진출했습니다.

2016년 회사는 Amazon AWS와 AWS China 지역 클라우드 서비스 운영 계약을 체결했습니다. Fangshan 클라우드 컴퓨팅 기반 프로젝트의 1단계가 성공적으로 완료되었으며 Jiuxianqiao 및 Taiheqiao 데이터 센터의 2단계가 완료되었습니다. 가동에 들어갔습니다.

2017년에는 상하이 자딩(Shanghai Jiading) 클라우드 컴퓨팅 기지가 가동되고 클라우드 컴퓨팅 사업이 발전 및 확장되었으며 클라우드 서비스 사업 라이센스를 획득했습니다.

2018년 Fangshan은 데이터센터를 신규 구축하여 운영에 들어갔습니다.

2. 사업현황

데이터 출처는 Flush

(1) IDC 사업

현재 북경-천진-허베이 및 양쯔강 삼각주 지역 약 400,000제곱미터 규모의 데이터 센터 8개를 보유하고 있으며 약 50,000개의 캐비닛을 수용할 수 있습니다. 약 50,000개의 캐비닛을 설계할 수 있는 5개의 새로운 데이터 센터 프로젝트가 건설 중입니다. IDC의 사업은 계속해서 확장되고 회사도 계속 성장하고 있습니다.

(2) 클라우드 컴퓨팅 사업

회사가 운영하는 AWS 중국 클라우드 서비스는 순조롭게 진행되고 있으며, 회사 사업의 상당 부분인 175개 관련 서비스를 제공할 수 있다.

자회사 Halo Cloud Data는 Amazon AWS 클라우드 서비스를 기반으로 고객에게 부가 가치 서비스를 제공하며 INSPIRE 플랫폼에서 출시되어 클라우드 생태계에 힘을 실어줍니다.

자회사 Wushuang Technology는 고객에게 SaaS 서비스를 제공합니다. SEM 다중 채널 관리 시스템은 Baidu, Sogou, Google 및 360에 연결됩니다. 2B 및 2C를 포괄하는 광범위한 고객 소스를 보유하고 있습니다. 시장이며 일정 규모의 서비스 제공업체입니다. 최근 전략적 투자 Kaicheng International Holdings가 소개되었습니다.

3. 가치평가 수준

국제 IDC 업계 동종업체와의 비교를 위해 2019년 연차보고서를 기준으로 EV/EBITDA 가치평가 방식(기업가치 배수)을 채택하였습니다. , 세계 주요 IDC 회사의 평균 가치는 19 배, 평균 성장률은 약 13 배입니다. 선두 Equinix는 20 배, Digital Realty 성장률은 18 배입니다. 8배 중 우리나라 선두 GIS는 29배(미국 상장)이고 Halo Xinwang의 2019년 성장률은 16배로 업계에서 명백히 과소평가되었으며 성장률이 30배에 이르렀습니다. 급속한 발전의 시대.

4. 재무상태

투자 규모가 크고 주기가 긴 자체 구축 프로젝트가 많아 최근 몇 년 동안 ROE가 10 수준을 유지하고 있지만 순이익과 매출은 여전히 확실한 것은 성장 속도가 초기 단계에 비해 상당히 둔화되었다는 점입니다.

최근 재무보고 시즌 동안 부채비율은 35대 초반을 유지해 비교적 양호한 수준이다.

연간 보고 시즌의 관점에서 보면 주로 자체 구축 프로젝트의 영향으로 인해 현금 흐름이 상대적으로 부족하지만 올해 전염병의 영향으로 인해 대규모 시장 수요가 발생했습니다. 데이터와 클라우드 컴퓨팅이 급증했기 때문에 올해의 성과는 여전히 매우 인상적입니다.

지금 우리가 기대하고 있는 것은 사모 실시와 새로운 인프라 리츠의 성공적인 발행으로, 이를 경량 자산으로 전환할 수 있는 기회를 갖게 될 것입니다.

IDC 서비스 제공업체는 세 가지 범주로 나뉩니다.

1. 기본 통신 사업자

회사: China Telecom, China Unicom, China Mobile.

특징: 대규모 인프라를 보유하고 있으며 광대역 리소스 및 인터페이스에서 확실한 이점을 갖고 있으며 가장 큰 시장 점유율을 차지하지만 회사의 핵심 사업은 아닙니다.

2. 클라우드 서비스 제공자

회사: Amazon Cloud, Google Cloud, Alibaba Cloud 등

특징: 주요 기능은 자체 비즈니스 요구를 수행하는 것입니다. 외국 모델은 주로 자체 구축 및 대규모 임대인 반면, 국내 모델은 대규모 자체 구축 및 임대 및 구축입니다. .

3. 제3자 IDC 서비스 제공자

회사: Equinix, GDS, Baoxin Software, Dataport, Sinnet 등

특징: 전문적인 구축, 운영 및 유지 관리 능력을 갖추고 있으며 고객에게 맞춤형 서비스를 제공할 수 있습니다. 미래 추세는 규모와 중앙 집중식 개발입니다.

Sinnet은 전통적인 제3자 IDC 서비스 제공업체입니다. 향후 비즈니스 성장은 여전히 ​​클라우드 컴퓨팅에 의해 주도되어야 합니다. 또한 클라우드 컴퓨팅 산업은 아직 초기 단계이며 여지가 많습니다. 앞으로는 분명히 가능할 것입니다. 수조 규모에 도달하는 것은 한도가 매우 높기 때문에 산업의 발전 가능성에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

1. 매출총이익률은 동종업체 대비 높다

앞서 중국 증권감독관리위원회에서도 회사의 매출총이익에 대해 구체적으로 묻는 서한을 보냈다고 회사측은 설명했다. GDS 등 다른 기업의 데이터센터가 자체 공장에 위치한 비율은 9.7%에 불과하고 나머지 90.3개는 임대 데이터센터 건물에 위치해 있다.

또 다른 이유는 회사가 소매 IDC이며 데이터 센터를 구축하기 전에 고객을 식별하지 않았기 때문입니다. 지속적인 확장 과정에서 데이터 캐비닛에 대한 계약 주문이 점차 감소했습니다. 따라서 Sinnet의 매출총이익률은 Baoxin Software, Dataport, GDS 등 대형 도매업체보다 높은데 비해 Sinnet의 매출총이익률은 50% 이상으로 특히 눈에 띕니다.

다만, 시넷은 소매 IDC이고 바운드된 대규모 고객이 없기 때문에 2분기 실적 성장률은 높지 않을 것으로 예상된다. 매출 총 이익률은 높지 않지만 성과는 확실합니다. 성별이 더 강합니다. 따라서 시장 자금은 Baoxin Software 및 Data Port를 쫓고 있으며 주어진 가치는 상당히 높습니다.

2. 좋은 지리적 배치

Sinnet의 8개 데이터 센터는 모두 1급 도시와 주변 지역에 위치하고 있으며 기존 리소스는 50,000~80,000개의 캐비닛을 수용할 수 있으며 현재 건설 중입니다. 앞으로 프로젝트가 완료되면 3년 내에 100,000~150,000개의 캐비닛을 수용할 수 있을 것으로 예상됩니다.

또한 1급 도시에는 고가치 고객이 많아 계약을 체결한 후 일반적으로 일년 내내 협력하며 캐비닛 임대 비용도 더 잘 보장됩니다. 회사의 수익성을 지속적으로 개선합니다.

3. 자체 구축 데이터 센터

회사의 데이터 센터는 기본적으로 자체 토지에 소유되어 있습니다. 개발을 위해 토지를 임대하는 경쟁업체에 비해 Halo의 감가상각비와 감가상각비는 더 높을 것입니다. 훨씬 적고, 자금 조달 비용도 훨씬 낮아질 것이며, 이는 Halo가 합리적인 부채 비율을 유지할 수 있는 이유 중 하나입니다.

앞서 기관에서는 기술주에 대한 시장의 높은 심리를 고려하면 Sinnet의 2020년 순이익이 10억 달러에 달할 것으로 예측했으며, 그러면 그에 상응하는 합리적인 시장 가치 범위를 35~40배로 평가할 수 있습니다. 3,500억~400억에 해당하는 합리적인 주가 범위는 23~26위안입니다. 현재 주가는 22.36위안 안팎으로 합리적인 평가 범위를 밑돌았다.

클라우드 컴퓨팅 IDC 산업에 대해 낙관적이라면 지금 Sinnet을 구성 웨어하우스로 고려하는 것이 매우 좋다고 생각합니다.

개인적인 의견:

1. 고품질 트랙

IDC 산업은 1조 수준의 미래 품질을 갖춘 매우 높은 품질의 산업 트랙입니다. Halo와 같은 소매 IDC는 더 나은 성능 기회를 얻기 위해 트래픽이 완전히 폭발할 때까지 기다릴 것으로 예상되므로 일시적으로 상대보다 뒤쳐지는 것은 걱정할 필요가 없습니다.

우리 모두 알고 있듯이 올해 전염병의 영향으로 5G 시대의 도래가 아직 지연되고 있으며, 업계 전체가 여전히 정체 상태에 있습니다. 개발 초기 단계, 넓은 공간.

2. 장기적인 생각

개인적으로 Halo New Network가 2~3년 정도 걸릴 수 있다면 전체 캐비닛 계획이 150,000으로 많은 이익이 있을 수 있다고 생각합니다. , 2021년과 2022년 연간 소매 순이익 발표가 좋을 것입니다.

현재 국내 IDC 기업 중 유일하게 리츠 발행이 성공할 경우 밸류에이션 수준도 높아질 수 있다. 또한, 외국인 투자자들은 EV/EBITDA 밸류에이션을 활용하는 데 익숙하다. 현재 헤일로 외국인투자자들은 가격결정권을 갖고 있는데, 국내 성장률(30)이 외국기업(13)보다 높기 때문에 EV/EBITDA 배수는 관련 외국기업보다 적절하게 높을 수밖에 없다.

3. 분사 및 상장

실제로 Sinnet은 Wushuang Technology를 분사하여 과학기술혁신위원회에 다음과 같이 상장하려는 작은 이스터 에그를 가지고 있을 수 있습니다. 순수한 SaaS 회사인 과학기술혁신위원회의 높은 가치 평가 가격과 상상력은 확실히 Sinnet의 가치를 크게 높일 것입니다.

1. IDC 산업은 전망이 넓고 천장이 높으며 정책 지원이 가능한 산업입니다.

2. 데이터 센터는 소매업에 초점을 맞춘 일류 도시와 그 주변에 위치하고 있으며, 고가치 고객이 많고, 동종 업체보다 매출과 총 이익이 훨씬 높으며, 강력한 성장 역량을 갖추고 있습니다.

3. 확장 모델은 주로 자체 건설(자체 토지)이며, 자금 조달 비용이 낮고 위험 저항성이 강합니다.

4. 회사의 EV/EBITDA 배수는 동종 회사보다 낮고, 가치 평가는 상당히 낮은 수준이며, 일정 수준의 안전 마진을 가지고 있습니다.

1. IDC 산업은 데이터 센터 건설 주기가 길고 많은 프로세스가 포함되는 산업입니다. Halo의 프로젝트는 모두 핵심 도시 근처에 있으며 정책 감독이 더욱 엄격해졌습니다. 프로젝트 납품 진행 .

2. Amazon AWS 클라우드 서비스와의 관계는 단지 협력 관계 일뿐입니다. 중국과 미국의 장기적인 대립이 협력 관계에 영향을 미칠 수 있습니다. 현재 Amazon Cloud는 중국에 두 개의 파트너가 있습니다. 다른 하나는 닝샤에 있음), 협력 종료 가능성도 배제되지 않습니다.

3. 클라우드 컴퓨팅의 발전은 여전히 ​​5G에 달려 있으나, 올해 전염병의 영향으로 국내 5G 구축 속도가 둔화되었기 때문에 후속 클라우드 컴퓨팅 사업이 부진할 가능성도 배제하지 않습니다. 이는 예상보다 낮아 실제로 이익 성장 속도에 영향을 미칠 것입니다.

위 내용은 Halo New Network에 대한 제가 이해한 전부입니다. 오늘 여러분에게 몇 가지 아이디어를 제공하고자 공유합니다.