소스코드 캐피털 카오이

Yicaoyuan Capital 창립 파트너

투자 기간: 15년.

투자: 100위안, 대표적인 프로젝트로는 ByteDance, Meituan-Dianping, Lianjia Group, Qudian Group, Yijiupi, Meili United/Mogujie, Ziroom, Chehejia 및 Niudian Technology, Huishouubao, Zenjoy, Bluepay 등이 있습니다.

2018년 봄, 투자계의 오스카상으로 알려진 포브스(Forbes)가 선정한 '세계 최고의 벤처 캐피털리스트' 목록이 공개됐다. 사람들은 이 목록에서 두 인물을 발견했습니다. Sequoia Capital의 최고 글로벌 경영 파트너인 Shen Nanpeng과 1984년에 태어난 Source Code Capital의 최연소 3354 창립 파트너 Yicao입니다.

이카오가 2014년 세쿼이아 차이나를 떠나 소스캐피탈을 창업한 이후 사람들은 그를 “선난펑과 가장 비슷한 젊은 투자자”라고 평가해왔다. 이들의 공통적인 특징은 트랙에 대한 정확한 판단력과 빠른 액션, 동일 투자자 집단 내에서 뛰어난 성과를 내는 점 등이다.

하지만 지금은 션난펑이차오의 그림자가 얼마나 많은지 논할 때가 아니다.

기존 펀드에서 분사된 새로운 펀드가 살아남을 수 있는지 평가하기 위해 벤처캐피탈 업계에는 나름의 기준이 있다. 즉, 제3의 펀드를 조성할 수 있는지를 보는 것이다.

위안 기금 1단계와 2단계 기금이 결실을 맺기 시작하여 3단계 기금에서 2억 6천만 달러, 3단계 기금에서 16억 위안을 모금했습니다. "생존"에는 문제가 없습니다. 결과적으로 새로운 질문이 제기됩니다. "성숙 단계"에 진입한 소스 코드는 어떻게 새로운 도전에 직면합니까?

"예전에는 생존을 위해 싸워왔는데 이제는 숨을 쉬며 하늘을 바라볼 수 있게 됐다. 예전에는 눈앞에 있는 일들에 벅차올랐다. 이제는 더 많은 시간을 보낼 수 있게 됐다"고 말했다. 뭔가에 대해 생각하는 건 상대적으로 장기적인 일이에요.” 대화 중에 Yicao는 때때로 “슈퍼 CPU”처럼 생각했습니다. 그가 계속 언급하는 키워드는 '데이터, 알고리즘, 컴퓨팅 파워'다. 제도화 추세를 따라잡고 업계 선두가 되려면 시스템을 업그레이드해야 한다.

'자아실현'부터 온라인 학습까지

2004년 입사한 이카오는 오랜 우울증을 겪었다. 당시 VC 산업의 인프라는 상대적으로 열악했고, 인터넷 산업은 밀레니엄 버블 이후 회복 초기 단계에 있었습니다. 세쿼이아 캐피털(Sequoia Capital), 노던 라이트(Northern Lights) 등 벤처캐피털이 속속 설립됐다.

Yicao는 대만 펀드 C Squared Capital에서 P2P 스트리밍 미디어 기술 투자 분석가로 인턴십 기회를 얻었습니다. 이 기간 동안 그는 많은 것을 얻었다. 이 기간 동안 그는 Sogou CEO Wang Xiaochuan, PPS 창립자 Lei Liang 및 Zhang Hongyu 등을 만났습니다. 장래에 Lianchuang Ceyuan에 합류할 수 있도록 인맥을 축적하세요.

그러나 이 경험에는 업계 내 추적 가능한 기록이 부족하고, 동료들 간의 의사소통이 너무 적으며, 방법론의 탐구가 모두 '자기실현'에 달려 있다는 점 등 약간의 아쉬움도 있습니다. Yicao는 기회가 있을 때마다 상사와 다른 동료들을 따라 회의에 참석하고 그들이 어떻게 프로젝트를 찾고, 연구하고, 판단하는지 관찰할 수 있었습니다.

현재 청년들이 모든 면에서 '보고, 명확하게 보고, 투자하고, 도울 수 있도록' 소스코드 내 방법론적 교육이 매달 진행되고 있다.

Yicao는 기업의 궁극적인 가치는 기업이 어떤 연결과 품질을 갖고 있는지, 얼마나 독점적이고 가치 있는 데이터를 보유하고 있는지에 달려 있다고 믿습니다. 모든 사람은 자신만의 데이터를 가지고 있습니다. 그가 원하는 것은 상대적으로 저렴한 비용으로 이러한 데이터 라인을 업그레이드하고, 모두가 함께 "온라인"하게 하고, 모두가 신뢰할 수 있는 데이터베이스가 형성될 때까지 지속적으로 데이터를 축적하는 것입니다.

데이터는 내부와 외부의 두 가지 방식으로 축적됩니다.

소스캐피털은 내부적으로 투자자가 프로젝트에 처음 접하는 순간부터 최종 투자 결정까지 명확한 규칙과 엄격한 요구 사항을 갖춘 기록 관리 시스템을 구축했습니다. 각 프로젝트.

이치소 자신도 이런 녹음 방식의 혜택을 누렸다. 2007년 Lianchuang Ceyuan에 입사하기 전 Wang Xiaochuan은 그를 Lianchuang Ceyuan의 창립 파트너인 Feng Bo에게 데려갔습니다. 떠나기 전에 그는 Feng Bo에게 이메일을 썼는데, 이는 그가 일자리를 얻는 데 큰 역할을 했습니다. 이메일에는 그가 인턴 과정에서 본 20개의 인터넷 및 P2P 스트리밍 프로젝트에 대한 판단을 설명하는 2페이지 분량의 문서가 들어 있었습니다.

나중에 이 작업 방법은 소스 코드 작업 흐름에 작성되었습니다. Ichiso는 "향후 복구 노력을 촉진하기 위해 사건을 문서화하는 것이 여전히 중요합니다"라고 말했습니다.

예를 들어 소스코드는 2016년 OFO 투자 여부를 논의하기 위해 많은 자원을 투자했으나 결국 포기하기로 결정했다. 시스템은 그 이유를 진실되게 기록했습니다. Bicycle이 공유하는 비즈니스 모델은 충분히 방어적이지 않으며 독립적으로 개발하는 것보다 AT 및 Meituan과 같은 더 큰 집합체의 일부가 되는 것이 더 적합합니다. 그러나 대규모 그룹의 구매자가 제한되어 있어 프로젝트 가치 상승 여지가 제한적이다. 이 프로젝트의 가치는 약 3억 달러에 달하므로 시장에 멋지게 진출할 수 있습니다. 5억 달러를 초과하는 경우 투자 가치는 상대적으로 작습니다.

외적으로는 위안캐피털 창립의 중요한 출발점은 핵심 서클 구축이었다. Yicao는 "코드 클럽"을 통해 성공적인 기업가들을 하나의 서클로 모으고 그들의 연결을 활용하여 새로운 기회를 활용하기를 희망합니다.

2014년 8월 위안캐피털이 설립됐다. 왕싱과 장이밍은 각각 500만 달러를 투자했고, 야오진보, 리샹, 리이난 등 수십 개의 LP와 함께 이카오를 중심으로 모여 소스코드계의 영향력을 형성했다.

얼마 전 이카오가 35명을 대상으로 만찬을 열었다. 참가자들은 소스코드 투자부, 메이투안 투자부, 터우탸오 투자부, 롄지아 투자부에서 왔습니다. 저녁 식사 동안 모두가 정보를 교환하고 새로운 산업 지식과 새로운 투자 사고에 대해 이야기했습니다. Yicao는 이를 '온라인 학습'이라고 부릅니다.

주비 CEO 왕차오의 성과는 이런 '온라인 학습'의 혜택이다. 다이너스티 청두는 모든 코드 미팅에 참석하는 데 시간을 할애할 것입니다. 기업가의 경우, 다이너스티 청두는 전략적 협력을 위해 코드 미팅을 통해 Meituan의 비즈니스 라인 리더는 물론 Wang Xing과도 심층적인 소통을 하고 있습니다. 한편, Wang Chaocheng은 코드 컨퍼런스에서 다른 기업가들과 더욱 심층적인 국경 간 커뮤니케이션을 가졌습니다.

각 CPU가 의식적으로 자체 컴퓨팅 성능을 최적화하도록 하세요.

“관련 도구와 방법을 제공하고, 기본 데이터 입력을 늘리고, 반복 알고리즘을 구현하고, 컴퓨팅 능력을 향상시킵니다.”Yicao는 자신의 투자 방법을 요약했습니다. 이 담론 시스템은 2002년 칭화대 컴퓨터과학과 학생이자 칭화 슈이무 '미래의 길' BBS 부회장 시절에 축적됐다.

그는 투자자 인식을 높이는 데에는 데이터, 알고리즘, 컴퓨팅 성능, 인공지능이라는 세 가지 요소가 있다고 믿습니다. 데이터는 넓은 의미로, 알고리즘은 의사결정을 내리는 사고 방법론을 의미하며, 컴퓨팅 파워는 인간의 두뇌 능력과 체력을 의미합니다.

이카오는 자신을 중앙처리장치에 비유한다. 현재 소스에는 약 60개의 "CPU"가 있습니다. 이러한 CPU의 컴퓨팅 성능은 자체 컴퓨팅 반복의 경우 80이고 "온라인" 학습의 경우 20입니다. 이는 시스템 내 컴퓨팅 성능을 향상시켜 모든 사람을 더욱 효율적으로 만들고 시간 할당을 더욱 합리적으로 하며 상태를 더욱 안정적으로 만듭니다.

Yicao는 시스템 알고리즘을 최적화하는 데 많은 시간을 보냈습니다. 예를 들어, 온라인 학습

의 중요성은 주간 회의이며 회의 메커니즘은 지속적으로 반복됩니다. 누구나 프로젝트를 제출할 수 있나요? 제출 후, 각 프로젝트에 대해 논의하는 가장 합리적인 시간은 얼마나 됩니까? 주간 회의는 30분 동안 진행되며, 양식 개선의 핵심 제안은 이 30분에서 15시간 동안 60명의 컴퓨팅 파워를 어떻게 최대한 활용하는가입니다.

이전에는 주간 회의로 인해 투자자가 제출하는 프로젝트 수가 제한되었습니다. 각 투자자는 2주마다 최대 1개의 프로젝트를 제출할 수 있습니다. 지난해 하반기부터 양적 제한을 완화해 쿼터를 발언 시간으로 옮겼다. 분기당 1인당 발언 시간은 총 250분으로, 타이머 유지를 담당하는 분석가가 있다.

올해 초에는 규칙이 수년 단위로 조정되었으며, 투자자 평가는 1년 동안 제출된 프로젝트의 성공률을 기준으로 이루어졌습니다. 1년 안에 제출하면 네 가지 프로젝트가 모두 통과됩니다. 그렇습니다. 조직 자원을 점유하는 것은 통과할 수 없는 프로젝트를 자주 제출하는 것보다 훨씬 적으며 Cao Yi가 구상한 "최적의 컴퓨팅 성능"에 더 부합합니다.

이러한 "컴퓨팅 성능 최적화" 접근 방식은 처음에는 투자 관리자에게 많은 부담을 안겨주었지만, 그 중 하나는 각 "CPU"가 지속적으로 "컴퓨팅 성능"을 향상하도록 하는 것입니다. 컴퓨팅 파워', 미리 숙제를 하고 조직 자원을 현명하게 사용하세요. 이것이 Cao Yi가 자랑스러워하는 것입니다.

단점 보완을 위한 파트너 확대

'시스템' 소스코드의 경우 알고리즘과 컴퓨팅 성능 향상을 위한 또 다른 핵심 요소인 새로운 파트너의 추가가 있습니다.

소스코드가 만들어질 당시 유일한 파트너는 차오이뿐이었다. 한 사람이 초기 단계에서 기업 문화, 투자전략, 투자 후 스타일 등을 상대적으로 효율적으로 정의할 수 있다는 장점이 있다.

하지만 사람에게는 나름의 압박감과 유혹도 있습니다. Yiyantang 문제를 해결하는 방법은 무엇입니까? 상태가 안 좋고 머리가 뜨거울 때 누가 견제하고 균형을 잡아 주겠는가? 스트레스를 많이 받는 부분입니다. 파트너가 한 명 더 있으면 자금이 더 커질 수 있다는 유혹이 있습니다.

지난 2년간 LP들로부터 이런 질문을 자주 받은 차오이의 대답은 '좋은 파트너 그룹은 어렵다'는 것. 단기적으로는 LP에 뭔가가 숨겨져 있습니다.

예를 들어 차오이는 Pre-A 라운드부터 3라운드 연속 VIPKID와 접촉해 펀딩을 받을 때마다 매우 좋다고 느꼈지만 “조금 부족했다. 총을 쏠 용기." 이후 차오이는 그 이유를 정리했다. 당시 자신과 소스코드 팀이 잘했던 메인 트랙이 교육이 아니었고, 트랙에 집중하지 못해 결정이 늦어졌다.

교육, 의료 등 산업 발전에 대한 판단을 바탕으로 차오이는 소스코드 파트너팀을 확대하기로 결정했다. 2017년 하반기에는 킹소프트 전 CEO 장홍장(Zhang Hongjiang) 박사가 투자 파트너로 합류한 데 이어 매트릭스 파트너스 중국 전무이사 황윤강(Huang Yungang)도 소스코드에 파트너로 합류했다. Huang Yungang의 전문 분야에는 모바일 인터넷, 거래 플랫폼, 기업 서비스 및 온라인 교육이 포함되며 Cao Yi를 보완합니다.

매니저로서 차오이는 젊음을 잃어가고 있다. Source Code가 설립된 지 얼마 지나지 않아 Source Code Capital의 투자 부서 부사장인 Zhang Xingchen은 Cao Yi의 자신에 대한 평가를 알고 싶고, 어떻게 하면 더 잘 일할 수 있는지 알고 싶어서 솔선하여 Cao Yi에게 물어봤습니다. 당시 차오이는 얼굴이 붉어지며 즉각 대답하지 못했다. “돌아가서 생각해보고 말씀드리겠다”고 답했다. 이제 그러한 문제에 직면한 Cao Yi는 이미 마음이 편합니다.

왕조청이 보기에 조의는 온화하지만 자신의 원칙을 수호하는 데에는 단호한 인물이었다. 한번은 다른 투자기관에서 이지우피에 대한 소스코드 캐피탈의 연구보고서를 보고자 했으나 차오이는 "아니다. 이것은 소스코드 캐피탈의 핵심자산이므로 공유하지 않겠다. 죄송하다"고 단호하게 답했다.

장기적인 관점에서 문제를 생각

VC 업계의 조용기, 급속한 발전기, 현재의 합리성 복귀를 경험한 Cao Yi는 또한 VC 제도화.

차오이의 견해로는 트랙 내 투자 기업의 입장을 기준으로 볼 때 해당 펀드가 트랙 내 상위 3위 안에 들어야 그 자체의 가치를 가질 수 있다고 본다.

“모두가 함께하는 일을한다면 한 사람 더 많은 것도 아니고, 나 한 명 적은 것도 아니고, 어떤 일에 선구자가 될 수 있다면 더 이상 참여의식이 없습니다. 산업의 논리를 정의하고 그 가치를 탐구한다면 상황이 훨씬 더 흥미로워질 것입니다."라고 Cao Yi는 말했습니다.

2015년, Cao Yi는 업계에 11년 동안 몸담아오며 여유가 있다고 느꼈고 소스 코드 투자의 더 큰 틀을 탐색하기 시작했습니다. 2016년까지 소스 코드가 9개 수직 분야의 상위 애플리케이션 계층에서 찾고 기대하는 기회가 확립되었습니다.

프로젝트를 필터링할 때 자체 알고리즘을 어떻게 반복합니까? 투자 유전자의 가치 문제를 어떻게 반복할 수 있을까요?

그는 투자에 대한 자신의 비전 중 하나가 사람들이 더 나은 삶을 살 수 있도록 하고 수요와 공급을 더 잘 배분하는 것이라고 분명히 밝혔습니다. 그는 또한 "모든 것에는 양면이 있다. 좀 더 종합적인 평가가 필요하다. 사회에 좋은 면이 불만족스러운 면보다 클 때, 사회에 좋은 면이 점점 부각되도록 단점을 보완해야 한다"고 인정했다.

추디엔 상장 후 주가가 폭락하고 시가총액도 하락했다. 이에 대해 차오이는 다른 사업가들과 공유하면서 "이것도 투자의 일부다. 받아들여야 한다. 괜찮다"고 말했다. "

그는 장기적으로 전반적인 방향에 대해 확고한 낙관을 유지하고 있습니다. 인터넷 금융의 가치는 금융 기관의 자금을 모세 혈관으로 유도하여 기술적이고 포용적인 방식으로 금융 산업의 발전을 지속적으로 촉진하는 데 있습니다. , 아직 개발의 여지가 많습니다.

최근 그는 뤄민(Luo Min)과 인터넷 금융 분야 투자 기업의 여러 CEO들에게 인내심을 갖고 더 깊게, 더 무겁게, 더 천천히 하라는 조언도 했다.

인내심을 가지고 문제를 좀 더 장기적인 관점에서 생각하는 것은 차오이가 자신과 소스코드에 기대하는 바이기도 하다. 앞서 왕싱은 그에게 5년 후 벤처캐피탈 산업의 상황을 어떻게 생각하는지 물었다. 장기적인 문제에 대해 생각하도록 강요당하는 것은 젊은 투자자들에게는 고통스러울 수 있지만 Cao Yi는 그로부터 이익을 얻었습니다.

Q&A

빠른 발전의 시기를 겪은 후 이제 VC 업계는 합리성으로 돌아왔습니다. 미래의 기회를 포착하려면 어떻게 해야 할까요?

차오이: 과거 이 산업이 큰 폭발을 겪었지만, 약간의 지식만으로도 혼자서 많은 돈을 벌 수 있고, 한가한 구름과 두루미가 있는 시대는 지나갔다. 미래에는 수직적 분야에 집중하여 좋은 수익을 낼 수 있는 장인이 있을 수 있지만 대부분의 조직에서는 발전하려면 돌파구를 마련해야 합니다. 수작업 작업장에서 기계 제작, 게릴라에서 집단군 작전으로 VC의 추세는 기관이 자금 조달, 투자 관리 및 퇴출의 모든 측면에서 상대적으로 강력한 기능을 가질 것을 요구하며, 펀드 브랜드도 좋아야 합니다. 그래야만 좋은 자금을 유치할 수 있습니다. 좋은 자금만이 좋은 프로젝트를 선택하고, 좋은 인재를 유치하고, 업계 관계 네트워크를 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다.

소스코드 문화에 대해 어떻게 생각하시나요?

차오이: 소스코드를 만들 때 내가 갖고 싶은 문화에 대해 자기주도적, 진실추구형, 극단성, 개방성, 호기심이라는 키워드를 몇 개 적어봤다. 조치를 취하기 전에 조직 설계의 요구 사항과 표준이 충족될 때까지 기다리기보다는 모든 사람이 일을 완료하기 위해 스스로 동기를 부여해야 합니다. 이제 알고리즘 업그레이드를 통해 이러한 문화적 통일성이 형성되는 것을 느낍니다. 관련 질문과 답변: