만리 장성 산업 제어 호스트

환천 기술 (300 124)

공업 통제는 범용 자동화, 신에너지 자동차, 엘리베이터의 조화 발전을 집중적으로 구현했다. 환천은 2003 년에 설립되어 입주 16 입니다. 산업용 제어는 단일 주파수 변환기 제품부터 시작하여 하이엔드를 포지셔닝하고, 업계 솔루션을 구현하고, 중점 업계 등대 고객에 초점을 맞추고, 수입 대체를 겨냥하며, 일거에 국산 주파수 변이기의 선두 주자가 되었다. 2009 년 먼저 서보와 벤치마킹을 배치하고, 13 돌파. 15 년부터 일반 분야에서 장제를 실시하여 전자, 리튬 배터리, 광전지, 방직, 야금 등을 효과적으로 돌파하였다. 범용 자동화 분야는 지멘스 및 ABB 와 막상막하이다. 새로운 에너지 자동차는 13 에서 승용차를 돌파하고, 승용차는 16 의 대규모 배치를 돌파하며, 엘리베이터는 19 에서 백세에 매수되어 배치를 보완했다. 현재 공업통제 (황소 업무), 엘리베이터 (소 업무), 신에너지자동차 (코뿔소 업무) 3 대 주영 사업이 조화롭게 발전하고 있다. 화웨이-에머슨은 유전자를 관리하고 R&D, 솔루션, 업계 마케팅 및 전략이 정확하고 핵심 경쟁력을 구축하는 데 중점을 두고 있습니다. 19 년 환천 매출 73 억 9 천만, 지난 10 년 최고의 CAGR 은 35%, 19 년 수익 15 억에 달했다.

능력 산업을 변화시켜 성장 동력을 증강하다. 화웨이 1987 설립. 1997 년부터 IBM 등 우수한 외뇌의 도움으로 여러 차례의 개혁이 이뤄져 회사 매스와 운영 효율성의 지속적인 성장을 이룩했다. 화웨이를 벤치마킹으로, 환천은 19 년부터 조직변화를 시작했고, 화웨이 전 임원이 설립한 컨설팅 팀을 채용하여 기업지배구조 (CG), 전략 (SM), 마케팅 (LTC/MCR), R&D (IPD) 를 기획하는 데 도움을 주었다. 첫 3 개 핵심 프로젝트 19 및 10 은 10 월에 "고객 중심, 민첩성, 간소화된 조직" 을 구축하기 위해 시작되었습니다. 개혁 이후, Huichuan 의 핵심 경쟁력, 조직 효율성 및 전략적 역량이 더욱 향상되어 1 인당 생산액이 5 년 만에 두 배로 증가하는 목표를 달성했습니다.

우세산업의 강력한 회복, 신제품 및 솔루션, 조직 변화의 추진으로 환천 통용은 고성장을 맞이하고 있다. 인구 전환점 하에서 중국 제조업의 자동화 업그레이드가 막 시작되었다. 공업통제는 제조업 왕관의 명주로 본토 브랜드 시장 점유율이 30% 미만이며 성장 공간이 크다. 한편 산업 규제는 거시경제와 관련이 있다. 3-5 년 주기, 18 년 6 월 공정경기가 약화되기 시작했고, 19 년 5 월 무역전이 업그레이드되었다. 19 에서 Q 1-4 의 성장률은 각각 1.7/- 1.0/-2.9 입니다. 그 중 OEM 시장은 -3.7/-3.3/-6.0/-3.9%, 프로젝트 유형은 5.8/3.5/2.0/4.3%, Q4 는 호전, PMI, 고정투자, 기계, 기계 20Q 1 의 전염병은 공업의 회복 추세를 바꾸지 않았다. 마스크기 솔루션 수요가 급증하면서 앞서 회복한 전자, 광전지, 리튬 배터리 등 하류 수요가 여전히 강세를 보이고 있다. 프로젝트형 시장만 재개공이 더디고 잠시 침체되어 2 분기에 호전될 전망이다. 환천은 리튬 배터리, 광전지, 전자 등 우세한 산업이 먼저 강세를 회복하여 마스크기 산업의 기회를 잡았다. 해외 동행의 공급 긴장은 풍력 등 업계의 수입 대체를 가속화하고 Q 1 주문은 예상을 크게 뛰어넘어 강력한 경영을 보여준다. 이와 함께 경기 침체기에 이 회사는 결속력을 강화하기 위해 조직적 변화를 시작했다. 19 년 서보, PLC 등 차세대 제품 출시, 20 년 수치 제어 출시 예정. 우리는 GM 판이 16-18 에서 장기 시스템 이후의 초고성장을 경험한 것처럼, GM 은 이번 회복에서 30% 이상의 성장구간으로 돌아갈 것으로 예상하고 있습니다.

모터는 전기제어권이 두껍고 얇아서 구름을 헤치고 빛을 보고, 미래에는 환천을 하나 더 만들 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, 전기명언) 모터 전기 제어는 전기 자동차에서 배터리를 제외한 가장 중요한 부품이다. 2025 년 글로벌 전자제어 시장의 규모는 1000 억을 넘을 것으로 예상된다. 13 년 Huichuan 은 Yutong 에 전력 제어를 독점적으로 제공했으며 15 년 국내 최대 전자 제어 기업이되었습니다. 16 년 말 대규모 배치 승용차 전기 제어, 제어 플랫폼에 의존하여 전기 제어 제품 제작, 브루사와 협력하여 모터, 감속기, DC/DC, OBC 등의 단판을 완성하다. , 800+ 사람 R&D 팀을 만들고 20 억+R&D 를 투자하여 세계적 수준을 만듭니다. 현재 하이엔드 승용차 전자제어 경쟁 구도는 해외 보세, 파레오, 보그너, 일본 전기가 주도하고 있으며 국내에서는 환천만이 같은 무대에서 경쟁할 수 있다. 승용차 고객 확장 방면에서 회사는 2009 년 말부터 위마 승용차와 승용차의 투입량을 늘리기 시작했고, 인터넷차 업체들은 20 년 동안 계속 투입량을 늘렸다. 광기 만리장성 등 일선 자동차 업체는 19 에서 20 년 동안 B 지점에서 방량을 시작했으며, 앞으로도 A 점을 계속 탐구할 예정이다. 19 년 해외 국제 자동차 기업을 성공적으로 선정한 두 곳이 올해 2 ~ 3 곳을 계속 돌파할 것으로 예상된다. 19 년 승용차 보유량이 오르지 않을 경우 상용차 제품 손실은 약 3 억 5 천만 명으로 추산된다. 20 년 상용차 회복, 승용차 고객이 수확기에 접어들면서 100 억 이상 대폭 감소할 것으로 예상된다. 목표는 2022 년 손익분기점이다. 2025 년 국내에서 10% 이상의 점유율을 얻을 것으로 예상되며' 환천 하나 더 만들어라' 고 기대된다.

엘리베이터 관련 업무는 현금 흐름을 안정시키는 밸러스트이다. 올인 엘리베이터는 환천 산업 발전의 전범이다. 18 년 엘리베이터 판매1.3 억 7 천만,07-18 년 CAGR 최대 40%. 19 년, Huichuan 은 100 세를 인수했고, 두 회사는 고객과 제품에 대한 보완을 실현하였다. 한편으로는 환천에서 다국적 고객으로의 확장을 가속화하고, 다른 한편으로는 환천 엘리베이터의 대배합 솔루션 능력을 풍부하게 했다. 엘리베이터 업무 수익성과 현금 흐름이 양호하여 환천이 장기간 안정적으로 성장하는 현금 흐름 밸러스트입니다. 최고의 통합보고서는 20 년 안에 환천에 1.6-2 억의 이익 증가를 가져올 것이다.

이익 예측 및 투자 등급: 예상 20 19-202 1 연간 귀모 순이익은 각각10.47/14.79// EPS 는 각각 0.60/0.85/ 1.09 원, 현재 PE 에 해당하는 44 배 /3 1 배 /25 배, 20 년 42 배 PE, 목표 정가 35.7 원

위험 힌트: 거시경제 하행, 경쟁 심화, 전동차 생산 부진, 고객 발전 부진 등.

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