루정야오의 대패: 중국 UCAR 상장폐지, 루이싱폭발, 중국부는 자본시장과 작별
기사 AI 금융경제 마오시양
편집자 양지에
3월 22일 연차보고서를 예정대로 공개하지 못해 중국 UCAR(OC838006) ) 재개시 3월 12일 통지 접수부터 최종 상장폐지까지 열흘밖에 남지 않았습니다.
중국 UCAR는 자본시장에서 '중국그룹'과 루정야오의 마지막 무화과잎으로 꼽힌다. Lu Zhengyao가 가장 번영했을 때 그의 "중국 그룹"에는 China UCAR, China Car Rental, 그리고 설립 18개월 만에 상장된 Luckin Coffee 등 3개의 상장 회사가 있었습니다.
그러나 지난 2020년 4월 루이싱커피가 금융사기를 폭로한 이후 '중국형' 자산이 잇따라 폭발했다. 이후 홍콩 상장 차이나카렌탈(00699.HK)이 인수자를 찾고 있다. 올해 2월 차이나카렌털은 최종 합의에 이르렀고, 올해 7월 민영화를 완료할 예정이다. 3월 15일, China Car Rental은 민영화 완료 전 마지막 재무 보고서를 발표했습니다. 재무 보고서에 따르면 China Car Rental의 2020년 순손실은 41억 6천만 위안에 달했습니다.
지난해 6월 루이싱커피는 나스닥에서 상장 폐지를 선언했다. 올해 2월, 루이싱커피는 미국에서 파산신청을 했다. 그 이후로 "선저우 시스템"에 속한 3대 상장 기업은 모두 자본 시장과 작별을 고했으며 점차 Lu Zhengyao와의 지분 관계에서 분리되었습니다.
자본수준 변화의 이면에는 부실한 경영이 있다. Luckin의 금융 사기부터 China Car Rental의 실적 급락, Borgward의 재정을 상장폐지하려는 China UCAR의 의지에 이르기까지 Lu Zhengyao의 급진적인 확장 방법은 전체 "중국 시스템"에 영향을 미쳤습니다. 그러나 이제 '선저우 시스템'이 열심히 구축한 '자동차 생태지도'는 무너졌다.
China Car Rental이 '자체 매각'을 하던 시절 SAIC, BAIC 등 많은 자동차 제조사들이 입찰에 참여했으나 결국 더 이상 어떤 직책도 맡지 못한 루정야오(Lu Zhengyao)를 포기하기로 결정했다. 이전에 여전히 그의 전 오른팔과 "궁전 전투"를 벌이고 있는 모든 지분을 소유하고 있습니다. Lu Zhengyao는 분명히 쉽게 포기하는 '큰 보스'가 아니지만 '중국'제국도 황혼을 맞이하고 있습니다.
UCAR은 3월 16일 미국 주식거래소(National Equities Exchange and Quotations Corporation)로부터 '상장 종료 결정'을 받았고, 3월 22일부터 뉴서드 보드(New Third Board) 상장을 종료한다고 밝혔다. 공개된 정보에 따르면 2016년 7월 UCAR이 상장된 지 4년여 만이다.
상장 폐지의 직접적인 이유는 UCAR이 예정대로 2019년 연간 보고서를 공개하지 않았기 때문이다. AI Finance and Economics는 중국 UCAR이 연례 보고서 공개를 많이 지연하고 있다는 점에 주목했습니다.
2020년 7월 말, UCAR은 회사의 수많은 조직과 전국 여러 곳에 흩어져 있는 베이징의 전염병 예방 조치 업그레이드로 인해 2019년 감사 업무는 다시 한번 큰 영향을 받았습니다. UCAR이 연례 보고서 발표를 연기한 것은 이번이 두 번째라는 점은 주목할 가치가 있습니다.
그러나 외부에서 볼 때 연차보고서 발표가 늦어진 이면에는 UCAR의 추악한 실적이 있다. 2020년에 China UCAR는 China Car Rental을 매각하는 동시에 Borgward의 재정도 "숨겼습니다". 2020년 7월 말, 중국 증권감독관리위원회는 '행정처벌 사전 통지'를 발표하여 그날부터 UCAR에 Beijing Baowo를 회사의 연결 재무제표 범위에 포함시킬 것을 촉구했습니다.
그러나 UCAR은 이번 결론이 실제 상황과 부합하지 않는다고 판단할 뿐만 아니라, 이번 조치로 회사의 2019년 재무보고서에 대한 감사 난이도와 준비 업무량이 가중될 것으로 보고 있어 연기 이유가 되고 있다고 주장하고 있다. 연례 보고서를 다시 발표합니다.
2018년 말 UCAR은 페이퍼 컴퍼니인 Changsheng Xingye를 통해 Foton Motor로부터 Borgward 지분 67%를 39억 7천만 위안에 인수했습니다. 일반적인 관행에 따르면 UCAR은 Borgward의 지배 주주입니다. 보그워드의 재무제표. 그러나 전국승용차시장정보연합회의 통계에 따르면 보그워드는 2020년 총 8,740대의 신차를 판매해 전년 대비 84% 크게 감소했다.
이전 UCAR에는 여행, 전자상거래, 금융이라는 세 가지 주요 사업 부문이 있었습니다. 그 중 여행업은 China Car Rental과 China Private Car로 구성되어 있고, 전자상거래는 주로 China Car Buying, 금융사업주체는 China Car Flash Loan이 있다. 하지만 지난 2년 동안 UCAR의 3개 사업부는 잇달아 문제를 겪었다.
UCAR의 마지막 재무보고서는 2019년 반기보고서였습니다. 재무 보고서에 따르면 2019년 상반기 회사는 매출 19억 2000만 위안, 전년 대비 48.98% 감소, 순손실 6억 5200만 위안을 달성한 것으로 나타났습니다. 실적 급락에 대해 회사는 자가용 및 플래시 론 사업의 매출 감소와 보그워드 오토(Borgward Auto)의 '신소매' 모델에 대한 투자가 실적 하락의 원인이라고 설명했다.
지금 보면 보그워드 인수는 그야말로 중국 UCAR의 재정적 번영이 번영에서 쇠퇴로 바뀌는 시작이다. 2016년부터 2018년까지 일반적으로 공개된 재무 보고서에 따르면 UCAR는 각각 58억 4500만 위안, 98억 5600만 위안, 59억 4900만 위안의 매출을 달성했으며 동시에 창립 3년 만에 적자에서 흑자로 전환했습니다. 모회사 귀속 순이익 - 35억 8천만 위안, -2억 6천 2백만 위안, 2억 7천만 위안을 달성했으며 이익은 점차 흑자로 전환되었습니다.
상장 폐지 전까지 UCAR은 실적 공개를 꺼렸고 보그워드의 재정 상태를 '숨겼습니다'.
그 뒤에는 Lu Zhengyao가 한때 자랑스러워했던 자동차 영토가 지난 2년 동안 무너졌습니다.
사실 비즈니스 의존성은 보그워드와 UCAR의 운명을 깊게 묶었습니다.
전국승용차시장정보합동회의 통계에 따르면 보그워드는 2020년 총 8,740대의 신차를 판매했는데, 이는 전년 대비 84% 대폭 감소한 수치이다. 2019년 한 해 동안 Borgward Automobile은 여전히 54,500대의 차량을 판매했습니다.
매출 급락만을 이용해 보그워드의 2020년 실적을 설명한다면 실제로는 정확하지 않습니다. 지금으로 보면 보그워드의 2019년 매출은 의심할 여지없이 '부풀어 오른' 것으로 의심된다.
역사적으로 보그와드 브랜드는 1919년 독일에서 설립됐다가 경영 부실로 1961년 파산했다. 2014년 주로 상용차 제조에 종사하는 포톤 모터(Foton Motor)는 승용차 트랙에 진출하기 위해 보그워드(Borgward) 브랜드 소유권을 매입했고, 마침내 2015년 중국에서 이 브랜드를 '부활'시켰습니다. 2016년과 2017년 초에 보그워드는 각각 30,000대와 44,000대의 차량 판매를 달성했습니다.
당시 보그워드의 매출이 급성장할 수 있었던 이유는 의심할 바 없이 승용차와 SUV 카테고리의 급속한 성장을 따라잡기 위해서였다. 지난 2년 동안 보그워드가 출시한 신차 BX7, BX5, BX3은 모두 SUV로 해당 카테고리의 모든 세그먼트 트랙을 차지했습니다.
그러나 이 상승의 길은 특별한 것이 아니다. 그 2년 동안 현재 부진한 조티에, 하이마, JAC 등 거의 모든 자동차 회사들이 가성비 좋은 SUV를 생산해 상승할 수 있었다. 관리. 그러나 2018년 이후 SUV 트랙은 빠르게 레드오션으로 변모했고, 브랜드 축적과 제품 핵심 경쟁력이 부족한 자동차 업체들은 빠르게 입지를 잃었다. 또한 같은 해에 Borgward의 판매량은 그 숫자의 4분의 1인 33,000대로 떨어졌고 결국 Foton에서 매각되었습니다.
2019년에도 업계 대세는 변하지 않았고, SUV에 의존해 부흥하던 자동차 회사들은 빠르게 무너졌다. 보그워드의 판매량이 이러한 추세를 거스르며 54,500대까지 성장할 수 있었던 것은 중국 렌터카 구매의 지원이 핵심적인 역할을 했기 때문입니다.
AI Finance News에 따르면 홍콩 상장사인 China Car Rental의 재무 보고서에 따르면 2019년 China Car Rental의 최대 공급업체 구매량이 전체 구매의 60.53%를 차지했습니다. 외부 세계의 눈, 이것이 가장 큰 공급 업체는 Borgward입니다.
'왼손 대 오른손' 구매에 더해 UCAR의 공격적인 마케팅과 재무 전략도 보그워드를 격려하고 있다. Lu Zhengyao는 Borgward를 인수한 지 불과 한 달 만인 2019년 1월 Lu Zhengyao의 지시에 따라 "산업 체인 변혁 및 플랫폼 강화"를 통해 생산과 판매의 분리를 완전히 실현하고 채널을 재편하며 자동차 소비를 재구성하겠다고 발표했습니다. China Borgward Automobile의 새로운 소매 플랫폼 출시.
사실 이는 파격적인 금융 전략이다. Lu Zhengyao는 China Car Rental의 전국 네트워크를 통해 보그워드를 위해 심층적인 시승, 자동차 구매 시 계약금 제로, 90일 이내에 자동차를 반납할 이유 없음 등의 서비스를 시작했습니다.
채널 측면에서는 이로 인해 딜러 네트워크 전체에 광범위한 불만이 생겼습니다. 전통적인 자동차 판매 모델에 따르면 4S 매장은 투자가 많고 투자 회수 주기가 느립니다. 따라서 수익성은 OEM의 비즈니스 정책과 직결되는 경우가 많습니다. OEM의 마케팅 및 서비스는 궁극적으로 4S 매장을 통해 실현되어야 합니다. 따라서 유통업체와 제조업체는 종종 수익을 보장하기 위해 특정 지역에 정해진 수의 매장만 설립하기로 약속합니다. China Car Rental Store의 진입은 분명히 균형을 무너뜨렸습니다.
그뿐만 아니라 차이나바오워는 '플래그십 매장, 전문점, 공인 매장' 3층 매장 건립도 편성하며, 이를 통해 '수천 개의 도시, 수천 개의 매장'을 건설하겠다고 밝혔다. 고객 네트워크에 무한히 가까워지는 새로운 소매점의 침몰. 2019년부터 '푸텐 시대'부터 이어온 많은 딜러들이 네트워크 탈퇴를 요청했습니다.
채널부터 금융 솔루션까지 '선저우 시스템'이 큰 호응을 받으며 출시됐지만, 이를 뒷받침하지 못하는 유일한 것은 가장 중요한 연결고리인 제품 측면이다. 위 3종의 SUV를 기반으로 연간 페이스리프트 모델을 출시하는 것 외에 선저우 시대의 보그워드는 제품 부문에서 성과가 거의 없다. 뿐만 아니라 Borgward 제품은 품질 문제에 반복적으로 노출되었습니다.
중국 UCAR의 금융, 중고차, 리스 및 판매 사업을 활용하는 핵심은 보그워드에 포함된 자동차 제조 사업임에 틀림없다. 그러나 이러한 대규모 자동차 영토 네트워크를 통해 '중국 전체'는 학과' 역시 '한 가지가 온 몸을 촉발하는' 상황에 빠졌다. 2020년 China Car Rental의 실적이 급락하고 구매를 줄여야 했던 이후 Borgward의 매출도 급락했습니다.
중국 UCAR의 상장폐지는 자본시장에서 루정야오와 '중국그룹'의 마지막 한 조각이 떠난다는 의미다. 앞서 지난 3월 4일 차이나카렌탈은 이날 민영화 제안이 종료된다고 발표한 바 있는데, MBK파트너스는 공모 주식 중 90% 이상을 인수했고 나머지 주식도 강제 취득하겠다고 밝혔다. 현재 진행 상황에 따르면 차이나렌탈은 올해 7월 홍콩증권거래소에 상장폐지 신청을 할 것으로 예상된다. 이는 또한 Lu Zhengyao의 중요한 자산이 소유자를 변경했음을 의미합니다.
2020년 11월 Ambrose는 China Car Rental 주식 20.86%를 HK$17억 7100만 달러에 인수하여 2대 주주가 되었습니다. 이어 주당 HK$4의 가격으로 China Car Rental을 포괄적으로 인수할 것을 제안했습니다. 당시 이번 인수 가격의 프리미엄은 103%에 달했다. 이 계산에 따르면 안보카이가 차이나카렌탈을 민영화하는 데 드는 총 대가는 85억6200만 홍콩달러(약 73억 위안)에 달했다.
이 가격은 최고치인 China Car Rental 시장 가치의 약 6분의 1에 불과하다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
루이싱커피의 금융사기 사건이 차이나카렌탈의 주가를 강타한 첫 번째 탄환이었다면, 그보다 부진한 실적이 시장가치 위축을 가져온 중요한 요인이었다. 3월 15일 오후, China Car Rental은 2020년 연간 재무 보고서를 발표했습니다. 상장 폐지 전 마지막 재무 보고서에서 회사의 2020년 총 수익은 61억 2,400만 위안으로 전년 대비 20.4% 감소했습니다. 41억 6300만 위안으로 흑자에서 적자로 전환했다. 그 중 핵심 비즈니스용 렌터카 수입은 37억5500만 위안으로 전년 동기 대비 23.6% 크게 감소했다.
보그워드 루이싱 커피부터 차이나 카 렌탈까지 '중국' 자산이 잇달아 폭발하면서 창업자 루정야오(Lu Zhengyao)의 캐피탈 체인이 타이트해졌고, 2020년 4월 초 루정야오(Lu Zhengyao)가 매각을 계획하고 있는 것으로 알려졌다. China Car Rental은 부채 상환을 위해 지분을 보유하고 있습니다.
AI 파이낸스 뉴스는 루이싱이 2020년 4월 금융 사기를 폭로하기 전, China UCAR가 China Car Rental의 지분 29.76%를 보유하여 China Car Rental의 최대 주주가 되었지만, 주식 전체 주식, 그리고 루이싱 커피 사건으로 인해 China Car Rental의 주가가 급락하는 연쇄 반응을 일으킨 후 China UCAR는 강제 청산 위험에 직면했습니다.
이후 접촉에서 차이나카렌털은 여러 바이어에게 잇달아 연락을 취했고, 그 중 워버그핀커스(Warburg Pincus), BAIC, SAIC 등이 모두 인수 의지가 강하다고 밝혔으나 결국 무산됐다.
실제로 루정야오가 차이나카렌탈에서 탈퇴한 후 과연 손을 뗄 것인지에 대한 추측이 여전히 남아있다. 현재 China Car Rental 이사회의 Song Yifan은 '중국 가문' 출신으로 전무이사직을 맡고 있으며 나머지 5명은 Anbokai 출신입니다.
지난해 6월 나스닥에서 상장폐지를 선언한 루이싱커피도 최근 새로운 움직임을 보였다. 루이싱커피는 지난 3월 16일 주요 채권단과 구조조정 지원 합의에 이르렀다고 발표했다. 동시에 Ruixing은 자금 조달을 위해 다양한 채널을 적극적으로 활용하고 있으며 사모를 통해 최소 2억 5천만 달러를 조달할 계획이라고 발표했습니다.
올해 2월 5일, 루이싱커피가 미국에 파산보호를 신청하면서, 이날 시장 개장 전 펜단의 주가는 40% 가까이 폭락했다.
2020년 4월 2일 루이싱커피는 금융사기를 인정했다. 다음날 차이나카렌탈의 장중 가격이 70% 급락해 차이나카렌탈은 긴급 정지 조치를 취했다. UCAR도 21% 하락해 시장 가치가 하루 만에 75억 위안 가까이 줄었다.
루이싱커피가 가져온 신뢰의 위기는 '선저우 시스템' 속 다른 기업까지 확산됐다. 전염병의 영향과 성능 저하로 인해 "선저우 시스템" 전체가 붕괴 위기에 처해 있습니다. 이후 Lu Zhengyao는 자산을 매각하기 위해 China Car Rental의 매각 소식을 듣기 시작했습니다. 그러나 Ruixing의 사기 이력으로 인해 많은 구매자가 주저하게 되었습니다.
그러나 2021년 초 루이싱커피는 궈진이 CEO의 해임을 요구하며 루정야오(Lu Zhengyao)와 첸지야(Qian Zhiya) 사이에 투쟁을 벌이기도 했다. 루이싱의 부사장 7명, 일부 지점의 총괄 관리자, 핵심 사업 이사 등 총 24명의 고위 임원이 궈진이의 해임을 촉구하는 공동 서한에 서명했습니다. 궈진이는 "보고 서한은 1월 3일 루정야오(Lu Zhengyao)와 첸즈야(Qian Zhiya)가 작성했다. 관련 직원 중 일부는 진실을 모르고 강제로 서명했다"고 말했다.
Luixing에서 더 이상 직책을 맡지 않고 Ruixing 주식도 소유하지 않지만 Lu Zhengyao는 분명히 Ruixing에서 완전히 분리되지 않았습니다.
루이싱커피 이사회는 궈진이를 조사하기 위해 특별팀을 꾸렸다. 루이싱커피는 지난 17일 조사팀의 조사보고서를 통해 “궈진이가 청원서에서 주장하는 위법행위를 저질렀다는 점을 입증할 증거는 발견되지 않았다”고 밝혔다. 이후 궈진이는 회사 전체 조직 구조 최적화에 속도를 내겠다는 내부 서한을 발표했다.
이는 루정야오가 루이싱커피에 미치는 영향력도 줄어들었다는 의미일 수도 있다.
Lu Zhengyao의 비전에 따르면 보그워드의 지분을 인수하기 위해 39억 7천만 위안을 베팅했을 때, 인수를 통해 '선저우 시리즈'는 여행 시장 퍼즐의 마지막 조각을 완성하여 자동차 제조, 렌탈, 판매, 중고차까지 종합사업 자동차부터 금융까지 완전한 산업 Closed Loop입니다.
그러나 이러한 비전은 너무 낙관적이다. Lu Zhengyao가 만든 "Shenzhou 시스템"에서는 개념이 항상 핵심 역량보다 큽니다. 전염병으로 인해 실적이 급락한 약한 보그워드와 차이나 렌트카는 둘 다 중고차 시스템을 제조, 임대, 판매 및 금융 조달하는 Lu Zhengyao의 "자동차 영역"이 서로의 안전한 피난처가 되지 못하는 결과를 가져왔습니다. 압력을 증폭시킵니다. '선저우형' 기업들 사이의 잦은 내부거래 역시 서로 긴밀하게 연결되어 궁극적으로는 흥망성쇠가 동시에 일어나는 상황으로 이어진다.
'선저우 시스템'의 영역은 기본적으로 자동차 산업과 관련이 있지만, 루이싱 커피는 예외다. 그러나 '선저우 시스템' 전체를 연루시킨 것도 루이싱의 천둥이었다. Luckin Coffee이든 "Shenzhou 시스템"의 다른 회사이든 Lu Zhengyao는 항상 신속한 자금 조달, 현금 연소 및 번개 확장이라는 자본 게임을 선호해 왔습니다. 루이싱 커피의 등장과 창업 18개월 만에 상장한 것은 이러한 접근 방식을 극단적으로 구현한 것입니다. 그리고 바로 이러한 이유로 루이싱의 폭발은 "선저우 시스템"의 "신화"를 붕괴시키는 첫 번째 사격을 가했습니다.
'선저우 시스템'의 쇠퇴는 루이싱 커피의 폭발적인 성장으로 시작됐다. 그러나 외부 세계의 눈으로 볼 때 진정한 출발점은 Lu Zhengyao의 급진적인 확장 모델입니다. "캐피탈 게임"은 결국 끝날 것입니다.