토큰이란 무엇인가요?

토큰은 가상 상품입니다

"중앙 집중식 발행자가 없고, 총량이 제한되어 있으며, 사용에 대한 지리적 제한이 없으며, 익명성이라는 네 가지 주요 특징을 가지고 있습니다. '통화'라고 부르기는 하지만 그러나 화폐 당국에 의해 발행되지 않기 때문에 법적, 의무적 화폐 속성을 갖지 않으며, 진정한 의미의 화폐도 아니며, 본질적으로 특정한 가상 상품이며 동일한 성격을 갖고 있지도 않습니다. 법적 지위로 인해 시장에서 화폐로 사용될 수도 없고 사용되어서도 안 됩니다.” 이는 당시 규제 당국이 이를 특정 가상 상품으로 간주했다는 것을 알 수 있습니다. 특정 가상 제품으로 비유할 수도 있습니다.

토큰은 증권인가? 위의 논리에 따르면 다양한 토큰 발행 및 유통 이벤트를 규제하거나 설명하는 것은 당연히 불가능하므로 그 성격을 더 탐구해야 합니다. 이를 위해서는 증권 관점의 도입이 필요합니다.

현재 중국 법률에 따르면 토큰은 증권으로 간주되지 않습니다.

중국 법령에서 '증권'은 고정된 의미를 갖고 있습니다. 증권법 제2조는 “중화인민공화국 영토 내에서 법에 따라 국무원이 승인한 주식, 회사채 및 기타 유가증권의 발행 및 매매는 이 법을 적용한다”고 규정하고 있다. 이 법에 규정이 없는 경우에는 중화인민공화국의 규정을 적용한다." ***"중화인민공화국 회사법" 및 기타 법률, 행정법규의 규정을 적용한다. 국채, 증권투자기금 주식의 상장 및 거래, 기타 법률, 행정법규에 별도의 규정이 있는 경우, 거래관리방법은 국무원이 이 법의 원칙에 따라 정한다. "중화인민공화국 증권법 체계에는 증권에 대한 명확한 정의가 없지만 증권이 무엇인지 설명하기 위해 열거형을 사용합니다. 이 열거 범위 내에는 토큰이 포함되지 않습니다.

따라서 토큰은 중국 증권법의 적용을 받지 않으며 증권으로 간주될 수 없습니다. 이에 기초하여 미국 대법원은 금융상품이 '증권'인지, 즉 금융상품 거래가 (1) 금전의 투자와 관련된) 다음과 같은 특징을 갖는지 여부를 판단하기 위해 'Howey Test' 기준을 고안했습니다. 더 나아가 돈, 상품, 산업재산권, 기술, 심지어 노동 서비스까지 포함한 모든 가치 있는 것들에 대한 투자로 이해할 수 있습니다. (2) 투자로부터 이익을 기대합니다. (3) 자금이 공동 기업에 투자됩니다. 즉, 여러 투자자의 돈이 동일한 기업에 투자되며 이러한 기업은 위험합니다. (4) 투자자가 얻은 이익은 발기인 또는 제3자의 노력에 의해서만 발생합니다. 즉, 투자자는 투자사업에 대한 경영권을 가지지 않습니다. 이 권리는 다른 사람의 손에 있으며 다른 사람의 노고와 노력에 달려 있습니다.

시장에서 발행된 토큰도 위 정의의 요구 사항을 충족합니다. 이는 현행 증권법에 토큰이 포함되지 않지만 최신 중앙은행 문서에서는 토큰을 일종의 증권으로 간주하는 이유도 설명할 수 있습니다. 근본적인 이유 예: 현행 증권법의 열거 방식은 더 이상 증권의 형태 변화에 적응할 수 없습니다. 따라서 중앙은행과 같은 규제 기관은 증권의 성격의 관점에서만 토큰을 보고 관련 규제 정책을 발표할 수 있습니다. .

블록체인에 있는 토큰의 질적 특성은 상황에 따라 다르게 해석될 수 있습니다. 이 설명의 기준은 설명의 결과가 행위의 법적 이익을 보호할 수 있는지 여부입니다. 예를 들어 절도범죄의 경우 가상재산으로 해석하면 법적 이익이 충분히 보호될 수 있어 사법당국이 문제를 복잡하게 만들지 않을 것이다. 그러나 토큰의 공개 발행 및 자금 조달 과정에서 단순한 가상 상품의 구매 및 판매로는 이러한 행위에 따른 위험을 커버할 수 없으며, 이때 증권의 관점에서 설명하거나 분석해야 합니다. 보안 수준에서 토큰의 성격을 논의하는 것만으로도 직접적이고 실질적인 의미가 있습니다.