왜 호스트가 유출한 주가가 떨어지지 않는가?

웨이라이 주가는 2020 년 3 월 바닥을 치며 2. 1 1 달러로 반등한 뒤 역세가 상승하기 시작했고, 7 월 16.44 달러의 최고치를 기록하며 반등 폭은 679./KLOC 였다. 7 월 17 일 골드만 삭스에 의해 웨이라이 등급이 하향 조정된 후 주가가 9% 이상 하락했다. 재경차' 는 이 변화에 대해 웨이라이 인터뷰를 했고 골드만 삭스 분석가들은 시장이 그 평가에 대해 지나치게 낙관적이라고 생각했다. 기자가 원고를 보낼 때까지 아무런 반응이 없다.

이에 앞서 18 년 6 월 텐센트는 10 만 달러를 15. 1% 로 늘렸다. 13 년 7 월 미국은 웨이라이 증권거래위원회 (SEC) 에 제출한 서류를 공식 발표했는데, 이 문서는 텐센트의 웨이라이 지분 비율이 이전 15. 1% 에서/로 증가한 것으로 나타났다. 이 두 번의 증보는 웨이라이 주가가 최고치를 경신할 수 있도록 직접 추진한다.

연초 이래, 웨이라이 (WHO) 는 실제로 텐센트 (Tencent) 보다 더 많은 도움을 받았다. 올해 3 월 5 일, 웨이라이 (WHO) 는 2 억 3500 만 달러의 전환채권 융자 프로젝트를 완료했다고 발표했다. 올해 들어, 그것은 전환채권 업무를 통해 총 4 억 3500 만 달러를 모금했다. 4 월 29 일 웨이라이 (WHO) 는 안후이합비 () 에서 여러 전략투자자들과 투자협정을 체결하고 합비 경제기술 개발구와 웨이라이 중국 본부 입주에 합의해 70 억원의 투자를 받았다.

7 월 10 일, 웨이라이 중국은 공상은행, 중국은행 등 6 대 안후이지점과도 계약을 맺고 종합신용총액 104 억원을 받았다.

대량 융자, 스타 자본 배서, 웨이라이 자금 부족 완화, 2020 년 1 분기 결손 축소, 모두 웨이라이 시가증가에 좋은 소식을 만들어 냈다. 자동차 업계 분석가 임만복은 웨이라이 주가 변동이 주로 외부 환경 변화 (전염병 등) 의 영향을 받는다고 보고 있다. ) 및 자체 성과 (자금 조달 진행 및 판매 포함)

재경. Com 은 주가가 크게 올랐음에도 불구하고 운영 차원에서 웨이라이 적자로 지속 가능한 발전이 여전히 많은 도전에 직면하고 있다는 사실을 발견했다.

(웨이라이 로고)

웨이라이 우위는 계속되기 어려울 수 있습니다.

웨이라이 부상은 산업 기술 혁신과 불가분의 관계에 있으며, 기술 혁신도 생명선이다.

자동차 제조는 자본집약 산업이자 기술집약 산업이다. 배후에는 긴 기술 공급망이 필요하며, 호스트 공장과 업스트림 공급 업체는 분업이 명확하다. 기존 OEM 의 핵심 장점은 R&D 프로세스 시스템 및 공급망 보안에 주로 반영됩니다. 엔진, 변속기, 3 전기 등과 같은 핵심 기술 부품 일반적으로 호스트 공장은 합자, 출자 형식으로 묶여 판매되며 객관적으로 공급망의 안전을 보장하고 장벽을 세웠다.

전기자동차의 탄생이 자동차 붐을 일으킬 수 있었던 것은 연료차 기술의 문턱이 낮기 때문이다. 기술이 반복됨에 따라 현대 Amperex Technology Co, Limited, China, Bosch 등의 공급업체는 고성능 동력 총합을 개발하여 전기 자동차의 대규모 응용을 가능하게 했다. 모터, 섀시, 차체 등의 부품을 아웃소싱한 후, 조차 문턱이 크게 낮아져 창업자들이 차를 융자하는 데 편리함을 제공하였다.

소중 창업팀과는 달리, 웨이라이 (WHO) 는 주요 부품 개발에 여력을 아끼지 않는다. 2065438+2009 년 9 월 실적회에서 창업자 이빈은 회사 200 억원 적자의 절반이 R&D 투자에 속한다는 손실 의혹에 응했다.

핵심 기술은 건설차 장벽을 돌파하는 관건이다. 20 19 재보에 따르면 웨이라이 R&D 에 44 억 2900 만 위안을 투자해 영업비용의 44.8% 를 차지하고 있다. 20 18 년 R&D 투자는 39 억 9800 만 달러로 운영비의 42.8% 를 차지했다.

R&D 의 천가는' 반결손' 을 가져왔지만, 웨이라이 (WHO) 는 3 전기 등 완전히 자율적인 지적재산권을 가진 핵심 기술을 보유하고 있다. 어느 정도까지, 이것은 테슬라의 기술 전략에 가깝습니다.

그러나 테슬라 20 19 년 R&D 투자는 9 1343 억 달러 (약 인민폐 94 억원) 로 운영비의 32.5% 를 차지했다. 20 18 년 R&D 투자는 1460 억 달러 (약 인민폐 1022 억원) 로 영업비용의 33.0% 를 차지했다. 이미 설립된 지 10 년이 되었지만 테슬라의 R&D 지출은 여전히 웨이라이 지출의 두 배이다.

2004 년에 설립된 테슬라는 선제 우위를 가지고 있으며, 그 기술은 판매량과 시장 점유율로 전환되고 있다. 20 18 10 개월 만에 테슬라는 마침내' 적자를 흑자로 돌리는' 짧은 분기를 맞았다. 2020 년 5 월, 테슬라는 설립 이후 처음으로 3 분기 연속 이윤을 냈으며, 이는 곧 발표될 2 분기 재무보를 주목했다. 판매량이 상승한 뒤에는 지역화된 슈퍼공장과 깊이 연결된 공급업체가 가져온 발언권이 있다.

그러나 기술 개발의 높은 투자 단계를 거치면서 기술 선두에서 가져온 프리미엄 배당금을 충분히 누리고 있는 테슬라에 비해 웨이라이 자동차는 R&D 지출을 상대적으로 높은 수준으로 유지해야 기술상의 상대적 경쟁 우위를 확보할 수 있다. 이는 금융이 필요한 웨이라이 자동차에도 적지 않은 도전이 될 것이다.

임만복은 새로운 에너지 자동차의 경우 신기술의 응용은 전통 자동차 구도를 뒤엎는 중요한 무기이며, 웨이라이 역시 예외가 아니라고 생각한다. 하지만 웨이라이, 새로운 자동차 기업으로 서, 오래 된 자동차 회사와 상당한 차이가 있습니다. 후발주자인 테슬라에 비해 웨이라이 소프트웨어와 하드웨어에 약간의 차이가 있다.

조혈 능력은 아직 확립되지 않았다.

20 14 년 이빈 이차 회장은 웨이라이 설립으로 텐센트, 고령, 삼나무의 가류로 자동차 시장의 경자산단에서 중자산단으로 도약했다.

설립 6 년 동안 웨이라이 (WHO) 는 많은 차종을 내놓았다. 20 1 16 년 10 월 출시된 전기 초달리기 EP9 는 웨이라이 좋은 이야기의 기초를 다졌다. 2065438+2007 년 3 월 웨이라이 (WHO) 는 미국에서 최초의 무인 컨셉트카 EVE 를 발표했다.

하지만 웨이라이 제품 매트릭스에서 발표된 SUV 모델 ES8 과 ES6 만 일반 소비자를 건드렸고, 또 다른 SUV 모델 EC6 은 7 월 출시되어 테슬라 차종과 맞섰다. 3 의 첫 차 ET7 은 2022 년에 출시될 예정이다.

20 18 하반기부터 ES8 생산 판매를 시작한다. 웨이라이 (WHO) 에 따르면 4 분기 생산량과 판매량은 각각 8069 대, 7980 대로 3 분기보다 각각 9 1.8%, 144.2%, 연간 영업수익은 495/KLOC-0 으로 증가했다. 한편 순손실은 20 17 년 50 억 265438 억 위안에서 96 억 3900 만 위안으로 92% 증가했다. 1 1248 대의 인도량으로 웨이라이 매도당 순손실 85 만 7000 원.

웨이라이 20 18 4 분기 재무보 (출처: 웨이라이 홈페이지)

하지만 20 19 이후 ES8 판매량이 점차 감소했다. 2065438+2009 1 테슬라 Giga 상하이의 파토착은 시장에 대한 웨이라이 신뢰에 타격이다. 재경. Com 은 2065438+2009 년 6 월 이후 8 월 웨이라이 es 판매량이 500 대 하락한 것으로 나타났다. 올해 4 월 새 ES8 이 상장될 때까지 이 차의 월판매량은 마침내 다시 1000 대에 육박했다.

가격 이점 덕분에 다른 모델인 ES6 은 ES8 보다 훨씬 뛰어난 성능을 보였습니다. ES8 2065 438+08 시장지도가 44 만 8 천 ~ 54 만 8 천, 보조금 후 34 만 8 천 ~ 44 만 8 천 20 19 개 ES6 의 시장 지도 가격은 35 만 8000 ~ 54 만 8000 입니다. 새로운 에너지 보조금의 하락에도 불구하고 보조금 후 가격은 여전히 33 만 3000 명으로 낮다. 이 차는 20 19 년 6 월에 납부했고, 첫 달에 4 13 을 판매한 후 점차 증가했다. 지금까지 ES8 은 이미 훨씬 뒤떨어졌다.

웨이라이 발표에 따르면 웨이라이 (WHO) 는 20 18 분기에 단 하나의 차종 ES8 만 팔았다. 20 19 4 분기 두 가지를 기준으로 매출은 20565 로 전년 대비 8 1.2% 증가했다.

한편, 전체 신에너지 자동차 시장은 20 19 년 동안 연무에 휩싸였다. 중기협자료에 따르면 20 19 년 우리나라 신에너지자동차의 누적 판매량은 1206 만대로 전년 대비 4% 감소한 것으로 나타났다. 신에너지자동차 시장은 10 년 만에 처음으로 마이너스 성장을 기록했다. 그럼에도 불구하고 판매량 1 위를 차지한 북증기 신에너지 EU 시리즈는 연간 판매량이 1 1. 10000 대, 준우승 비아디원 EV 도 62,000 대에 이른다.

웨이라이 판매량이 주가에 직접적인 영향을 미쳤다. 20 18 년 9 월, 제품 판매량이 수천 명에 불과한 웨이라이, 발행 가격 6.26 달러/주, 20 19 년 3 월 10.06 달러/주로 올랐다. 그러나 2 월 매출이 발표됨에 따라 주가가 폭락했다. 20 19 년 9 월 웨이라이 주가가' 일원기' 에 진입한 뒤 이빈이' 20 19 년 최악의 인물' 이 됐다.

웨이라이 20 19 4 분기 재무보 (출처: 웨이라이 홈페이지)

하지만 웨이라이 확실히 슬럼프에서 벗어나 자신감을 풀어주기 시작했다. 지난 3 월, 웨이라이 (WHO) 는 20 19 4 분기 재무보를 발표했고, 기간 웨이라이 * * * 신차 8224 대를 납품해 링비 7 1.4% 증가, 차량 총금리는 -6% 로 3 위를 기록했다. 2020 년 1 분기 재무보고에 따르면 전염병 기간 동안 수입은 전년 대비 65,438+05.9% 하락했고, 적자는 전년 대비 40% 감소했다.

1 분기 매출 손실이 좁아 전염병 기간 동안의 특수한 시장 환경과 관련이 있을 수 있다. 이빈은 공급망 최적화, 배터리 팩 비용의 지속적인 감소, 생산 규모 증가, 관리 최적화로 인한 차량 평균 제조 비용 감소를 공개적으로 밝혔다. "2 분기 마진율 전환, 연말에 두 자릿수 목표 달성을 자신 있게 할 수 있다" 고 밝혔다.

그러나, 급선무는 돈 부족을 완화하는 것이다. 20 19 년 말 현재 웨이라이 보유 현금 및 현금 등가물과 제한적 현금은 9 억 4500 만 원, 20 18 년 동기, 이 수치는 3 190 만원이다. 이에 이빈은 당시 웨이라이 현금 잔액이 향후 65,438+02 개월 연속 경영에 필요한 영업자금과 유동성을 제공하기에 부족하다고 밝혔다.

2020 년의 융자 성큼성큼 웨이라이 안도의 한숨을 내쉬며 자본시장의 기대를 뒤집었다.

웨이라이 20 19 재보 (출처: 웨이라이 홈페이지)

"서비스" 는 비용 절감 및 효율성 향상의 부담입니다.

20 19 년, 웨이라이 연간 순손실 1 1296 만, 손실 54 만 9 천 대/차량 20565 대 중 분담. 장부상으로 볼 때 웨이라이 20 18 년은 85 만 7 천/대에 대해 낙관적이다. 시간상 평균 분담, 웨이라이 손실률은 3094 만/일로 20 18 년 2640 만/일보다 훨씬 높다.

간단히 말해서, 차 한 대를 팔 때마다 웨이라이 손실은 50 만 원 정도입니다. 매일 웨이라이 적자는 3000 만 원 안팎이다.

순손실이 커지면서 판매 행정 기타 일반비용은 기본적으로 변하지 않는다 (2065 년 438+08 년 5345438+0 억, 2065 년 438+09 년 5455438+0 억). 이는 감원을 전제로 한다. 이빈은 인력 최적화와 관련해 20 19+02 3 분기 실적회에서 웨이라이 수가 9900 명, (20 19) 연말까지 7500 명 미만이라고 밝혔다. 또 다른 절차들이 있는데, 실제 수량은 이것보다 적다.

웨이라이 20 19 재보 (출처: 웨이라이 홈페이지)

주목할 만하게도, 판매 비용이 증가했다. 웨이라이 20 18 년 총 판매 비용은 52 억 7 천만 원, 20 19 년 90 억 2400 만 명으로 상승했다. 웨이라이 20 18 년 매출은 약 12 만대, 20 19 년 약 2 만대. 이는 20 18 년 자동차 당 평균 판매 비용이 43 만 대, 20 19 년 45 만 대라고 추정할 수 있다.

재경차' 는 54 만 9000 대의 자전거 손실과 45 만 대의 자전거 판매 비용에 대해 웨이라이 인터뷰를 했다. 기자가 원고를 보낼 때까지 아무런 응답도 받지 못했다.

웨이라이 (WHO) 는 원가 절감을 강조하기 위해 일련의 감원 조치를 취했지만, 높은 단위 판매 비용은 여전히 높고, 심지어 확대되었다. 이유는 이빈이 차서비스라는 초심을 만드는 것과 관련이 있다.

다른 조차 신세력과는 달리 이빈은 웨이라이 설립, 실력은 자질이 아니라' 서비스' 에 있다. 그는 20 16 인터뷰에서 "경쟁이 치열한 이 업계에서 이기려면 최고의 사용자 경험을 해야 한다" 며 "웨이라이 (WHO) 가 영업 부서를 설립하지 않고 사용자를 위한 전용 사용자 경험 부문을 설립할 것을 약속했다" 고 밝혔다.

이빈은 "우리는 어떤 서비스 사용자들에게도 기회를 주지 않을 것" 이라고 말했다. -응? 20 17 제 1 회' 오는 날' 행사에서 첫 양산차형 ES8 을 발표했다. 한편, 웨이라이 (WHO) 는 차주에게 전통적인 애프터서비스와는 다른 3 대 서비스 체계 (웨이라이 센터, 웨이라이 에너지, 웨이라이 서비스) 를 제공한다고 발표했다.

이동 대부' 로 불리는 이빈은 이차의 회장일 뿐만 아니라 방울회사, 모바이자전거, 다단파, 이신 등 자동차 인터넷 회사의 회장이기도 하다. 이빈의 야망은 자동차를 만드는 것보다 관광서비스 생태계를 구축하는 것이 낫다.

차주가 되면 웨이라이 사용자는 평생 무료 오프사이트 전원 공급 서비스, 평생 무료 보증, 평생 무료 도로 구조, 평생 무료 자동차 네트워킹 서비스 등 다양한 혜택을 누릴 수 있습니다. 사용자가 상주지를 떠날 때 추월하다. 200? 킬로미터, 무료 원버튼 전원 공급 장치, 웨이라이 초충전 네트워크 충전, 기타 액세스되지 않은 공공 충전 파일 등 평생 무료 전원 공급 장치의 권익을 오프사이트에서 행사할 수 있습니다.

20 19 년 신차형 ES6 출시와 함께 3 대 서비스체계가 두 차례 업그레이드되었다. 웨이라이 공식 발표에 따르면 20 19 년에는 70 개 웨이라이 센터와 체험점, 300 개 휴게소가 건설된다. 올해 초 웨이라이 (WHO) 는 연말까지 웨이라이 센터와 체험점 수가 77 개에서 약 200 개로 늘어났다고 밝혔다.

웨이라이 (WHO) 는 당분간 테슬라 (Tesla) 보다 기술적으로 못하다고 할 수 있지만, 이빈의 자랑스러운 서비스는 웨이라이 현금 흐름을 오랫동안 바로잡기 어렵다고 할 수 있다. 지금까지, 자전거의 판매 비용과 손실에 따르면, 각 자동차를 판매 하는 많은 비용을 지불 해야 합니다, 조혈 능력의 향상을 방해, 그래서 웨이라이 흑자를 달성 하지 못했습니다.

애널리스트 장상 () 은 기존 서비스 비용 하에서 매출이 일정 규모에 도달해야 웨이라이 시장에 흑자 모델의 실현 가능성을 입증할 수 있다고 보고 있다. 현재 웨이라이 브랜드 전동차의 규모는 아직 손익균형을 이루기에 충분치 않다.

임만복은 또한 웨이라이 (WHO) 가 현재 매출과 마진율을 높이기 위해 노력하고 있다고 밝혔다. 이 과정은 단번에 이뤄지는 것은 아니지만, 현재로서는 이익 모델이 아직 탐색 단계에 있다.

이와 함께 이빈이 2 분기에 마오리를 정회원으로 전환하겠다는 약속도 허사가 될 위험에 처했다. 또 새로운 에너지 보조금 정책 시행기간인 2022 년 말까지 웨이라이 마진을 올리는 데 1 년 반 밖에 남지 않았다.

시장 경쟁에서 볼 때, 테슬라는 끊임없이 브랜드 탐구를 추진하고 있는데, 모델에서? 3, 국경 간 SUV 후? 모델? Y 는 이미 예약을 시작했고, 이르면 내년이면 전면적으로 국산을 만들어 가까운 곳에 있는 웨이라이 자동차에 직접 경쟁 압력을 가할 예정이다. 또한 비아디, 광기 등 중저가 진출한 회사들도 고급순전시장에 강세를 보이고 있다.

전전 늑대, 후후 호랑이가 있는 국면, 외부 융자, 인도, 수입 등 재무 데이터 개선으로 웨이라이 주가가 단기간에 크게 상승했다. 하지만 현재 상황으로 볼 때 그 기본면은 역전되지 않아 단기적으로 폭등하는 주가가 미래의 기대를 소모하고 있을 것으로 보인다.

이 글은 자동차 작가 자동차의 집에서 온 것으로, 자동차의 집 입장을 대표하지 않는다.