BOE A: 산가의 왕, 국가의 중량기, 과소평가된 건가요?
BOE 는 중국 LCD 산업의 개척자이자 리더이자 독자적인 R&D, 생산 및 제조에 통합된 유일한 반도체 디스플레이 제품 업체입니다.
국가 의지도하에 성장하기 위해 고군분투하는 패널 기업으로서, BOE 는 수년 동안 블랙홀처럼 총 4000 억 위안을 투자하여 중국 산업사에서 가장 많은 투자를 했습니다.
200 1 출시 이후 BOE 는 A 주에서 958 억원이 넘는 융자를 받아 순이익 18 억원을 달성했지만 배당액은 46 억원에 불과했지만 시가는 150 억원에 불과했다.
투자 수익으로 볼 때, for 20 년은 할인되지 않은' 돈타기 기계' 로 가치 파괴의 왕이다. 산업 구조상 BOE 는 이윤, 자산, 생산량, 생산 라인 수량, 기술 수준 등에서 이미 중국 반도체 디스플레이 산업의 절대 지도자가 되어 세계 2 위를 차지했다.
BOE 가 없다면 우리 휴대폰, TV, 컴퓨터 등 전자장비는 지금보다 두 배 이상 비싸다고 할 수 있다. 55 인치 TV 가격은 4 년 전 1 만에서 2,000 원 이상으로 떨어지지 않습니다. 샤오미 전면화면과 화웨이 접는 화면이 이렇게 빨리 나타나지 않을 수도 있습니다.
오늘,' 산가의 왕' 이라고 불리는 BOE A 에 대해 이야기해 봅시다. 그것은 국가의 의지로 세워진 것입니다.
BOE 는 1993 년 4 월에 설립되었으며 평면 패널 제조 분야에 주력해 왔습니다. 최근 몇 년 동안 기업들은 기존 디스플레이 비즈니스를 바탕으로 지능형 시스템 및 보건 서비스 분야에 성공적으로 진출해 디스플레이 장치, 인텔리전스 시스템 및 보건 서비스 3 대 비즈니스 그룹을 형성했습니다. 디스플레이 장치 업무에는 TFT-LCD, AMOLED, 가상 디스플레이 및 센서가 포함됩니다.
BOE 의 전신은 오래된 공기업, 베이징 전자관 공장이다. 1997 년 b 주에 상장되었고 200 1 년 a 주에 상장되었습니다.
200 1, 1 1, BOE 가 현대 STN-LCD 및 유기 발광 다이오드 사업을 인수했습니다.
2003 년 BOE 는 현대차의 모든 패널 업무를 3 억 8 천만 달러로 인수하여 당시 중국 정부가 승인한 가장 큰 아웃소싱 사건이 되었다. 같은 해 BOE 5 세대 TFT-LCD 생산 라인 시작, 투자 1 1 억.
5438 년 6 월 +2005 년 10 월, BOE 5 세대 라인에서 생산된 17 인치 LCD 화면이 처음 출하되면서 LCD 업계의 주기가 저조했습니다. 2005 년과 2006 년 이익 손실 총액이 30 억 원을 넘어섰다.
2007 년 LCD 패널 시장이 호전되면서 BOE 생산량이 크게 증가하여 신속하게 적자를 7 억 위안으로 전환했다.
2008 년 글로벌 금융위기로 LCD 주기가 침체에 빠지면서 BOE 가 역세를 보이기 시작했다.
이듬해 4 월, BOE 6 대선은 합복파토에서 착공하여 6543.8+07 억 5 천만 달러를 투자하여 654.38+08 ~ 37 인치의 다양한 크기의 제품을 포괄하였다. 8 월 총 280 억원을 투자한 BOE 8.5 대선 기공식이 베이징 이장 개발구에서 열렸다.
20 12 년, BOE 는 4 년 연속 적자를 낸 후 4 개 생산 라인의 전체 생산으로 주요 사업의 이윤을 달성했다. 한편 BOE 오르도스 5.5 세대 AM- 유기 발광 다이오드 생산 라인, 합복 8.5 세대 라인, 위복 8.5 세대 라인이 잇따라 건설을 시작했다.
20 15 년, BOE 는 청두에 6 세대 유연성 있는 AMOLED 생산 라인을 건설하고 20 17 말 및1
20 18 년, BOE 는 세계 최초의 10.5 세대 라인, 즉 합비 B9 공장, 설계 능력 120K/ 월을 생산했습니다. 10.5 세대 선의 탄생은 획기적인 의미를 지녔으며, 대형 패널의 절단 문제를 해결하고 대형 TV 의 폭발을 위한 토대를 마련했다.
산업 모델:
LCD 산업은 일찍이 미국에서 성행하여 일본에서 한국보다 우세한 다음 대만성과 중국 대륙에서 꽃을 피운 결과였다. 규모 효과가 현저하고 자본장벽이 높고 전략적 지위가 뛰어난 업종으로서 패널 업계의 관건은 경쟁사를 적자로 몰아넣을 때까지 자본과 역주기 투자다.
액정업계에서는 N 세대 생산 라인이 높을수록 생산하고 잘라낼 수 있는 화면 크기가 커질수록 규모 경제가 두드러진다.
업계 지도자들은 한 세대마다 차원 하락을 일으켜 낙후된 생산 라인의 제품 가격을 크게 분쇄하여 추종자들의 마음 아파, 손실, 파산, 포기를 초래한다.
삼성과 LG 도 적자로 진통이 누적되고 있다. 한국 기업은 1995- 1996 의 글로벌 패널 쇠퇴 주기 동안 역세를 선택해 대거 투자하기로 했다. 1997 아시아 금융 위기 기간 동안 그들은 다시 한 번 수십억 달러를 역주기로 투자하여 대형 LCD 패널 생산 라인을 대규모로 건설하여 미래 시장 점유율을 선점했다.
그 이후로 한국 기업들은 경쟁사를 멀리 뒤처지고, 큰 적자 단계에서 긴 수확기로 나아가기 시작했다. 삼성과 LG 는 수년 연속 전 세계 LCD 패널 시장 점유율 상위 2 위를 차지했다.
선두주자와 낙후자 모두 생산 라인을 지속적으로 개선해야 한다. 각 세대는 거대한 투자이며 점점 더 비싸지고 있습니다.
회장은 왕법칙에 따르면 표준 제품의 가격이 3 년마다 50% 하락한다면 제품의 기술 수량은 3 년마다 1 배로 증가해야 한다고 말했다.
글로벌 패널 산업은 6543.8+0200 억 달러가 넘으며, 산업은 모두 아시아인이 만들어 삼국 4 지 5 호의 산업 구도를 형성한다.
세 나라: 중국, 일본, 한국
네 곳: 대만성 포함.
오호대장: 삼성, LG, 샤프, JDI, 대만의 AUO 입니다.
OLED 의 전망이 넓어 하이엔드 모니터를 주도하는 한국 패널 업체들이 대형 LCD 생산능력을 폐쇄하고 생산 수익이 더 좋은 대형 OLED 로 전환하기 시작했다.
동시에, BOE 는 정면으로 따라잡고 있다. 20 19 년 말 회사 스마트폰 LCD 디스플레이, 태블릿 디스플레이, 노트북 디스플레이, 디스플레이 디스플레이, TV 디스플레이 등 5 대 메인스트림 제품 시장 점유율 세계 1 위.
LCD 패널 분야에서는 BOE 가 한국 LG 를 제치고 패널 업계의 선두 주자로 자리매김했다.
20 15-20 19 기간 동안 BOE 1 분기 총 이자율은 삼성, LG, 군창, AUO, JDI 평균 수준, 2Q1보다 오랫동안 높았습니다.
그러나 이 회사는 고세대 라인, 다양한 제품 구조 및 하류 애플리케이션 시장을 통해 수익성이 여전히 동업을 주도하고 있습니다.
LCD 패널의 비용은 주로 노무 임금, 고정 자산 감가 상각비, 무형 자산 상각 비용, 재료 비용, 운동 에너지 비용, 수리 비용 및 기타 간접비로 구성됩니다. 그 중 원자재는 비용의 60%, 감가상각은 16% 를 차지한다. 원자재는 이미 국내로 대체되었고, BOE 는 중국에서 만든 가격 배당금을 누리고 있다.
감가 상각은 회사의 재무 수익성을 테스트하는 열쇠가되었습니다. BOE 는 매년 100 여억, 20 19 년 평가절하가 18 억에 육박한다.
높은 감가 상각으로 이윤을 억압하는 것은 실제 현금 흐름 지출이 아니기 때문에 경영 현금 흐름이 비교적 풍부하다. BOE 는 매년 대량의 자금을 투입해 생산 라인을 신설해야 하는데, 매스컴은 경영 현금 흐름을 훨씬 능가하며 주식시장 융자나 대출을 통해서만 해결할 수 있다.
몇 년마다 LCD 업계는 LCD 패널 공급이 부족할 때 가격이 오르고 새로운 투자와 신규 플레이어가 LCD 업계에 진입하게 된 다음 과잉, 가격 폭락, 디스플레이 적용 범위가 낮아 확대된 후 생산능력이 부족하기 때문이다. 가격이 오르면 새로운 주기가 곧 시작된다.
현재 대형 LCD 패널 분야에서는 한일 기업이 퇴출하기 시작했고, BOE 를 대표하는 중국 기업이 업계의 큰 몫을 차지하고 있다. 신흥 유기 발광 다이오드 분야에서도 일본과 한국 회사가 여전히 선두를 달리고 있으며, 그들의 생산능력은 한국 제조사의 손에 집중되고 있다. 큰 사이즈는 주로 LGD 이고, 작은 사이즈는 주로 삼성입니다.
BOE 는 여전히 따라잡고 있으며, 평가절하 최고봉은 적어도 2024 년이 되어야 도착할 것이다. 새로운 감가 상각은 주로 작은 유기 발광 다이오드에 대한 투자에서 비롯된다.
이 업계의 절대과점이 되기 전에, BOE 는 순환 왕복의 운명에서 벗어나기 어려울 것이다. 거대한 자본 지출과 감가 상각은 분명히 순이익을 크게 변동시킬 것이다.
물론, BOE 가 정상회담 업계의 맏이가 되면, 오늘의 타이완 반도체 매뉴팩처링 처럼 이윤이 대폭 풀려날 때가 될 것이다.
BOE 에 투자하고, 장기적으로 업계 구도를 보고, 단기간에 LCD 업계 주기를 본다.
순이익의 변동이 크기 때문에 PB 의 평가는 현재의 BOE 에 더 적합하다. 현재 역사적 평가의 중간 및 하위 구간에 있으며, 합리적인 구간은 약 1.5-2 배입니다.
원래 올해 삼성과 LGD 의 액정생산능력 퇴출은 공급 수축에 영향을 미쳤고, 액정업계는 오랫동안 밑바닥에 있었고, 시장은 시세가 일파일 것으로 예상된다. 그러나 전염병의 영향으로 수요측은 전년 동기 대비 하락이 더 심하고 공급이 수요보다 많아 작년보다 더 나쁘다. 수요가 반등할 수 없다면, 단기적인 상승은 정서의 회복일 뿐이다.