화폐의 가치를 논하다

주로 해외에서 원자재나 설비를 구매하거나 유동성이 높은 인민폐 자산을 보유한 업종에 의존한다면 위안화 절상은 장기적으로 이익이 될 것이다. 대량의 달러 외채가 있는 산업에 일회성 환차익을 가져다 줄 것이다. 그러나 수출 지향형 업종과 제품에 국제 가격 책정이 있는 업종에 큰 영향을 미친다.

원자재 수입 및 고 외화 부채 산업

평가절상은 원자재나 장비에 주로 해외 조달에 의존하거나 외채가 큰 업종 (예: 항공, 제지, 전기, 건설 기계 등) 에 유리하다.

항공기 산업

위안화 절상은 항공기, 항공유 등 수입품의 구매비용을 대폭 낮출 것이며, 동시에 미국 달러로 표시된 외채도 대폭 감소할 것이다. 중국 민항업의 달러 채무는 60 억 달러 안팎으로 추산된다. 위안화 대 달러 환율이 5% 상승하면 3 억 달러의 환차익을 가져올 수 있고, 10% 는 6 억 달러로 인민폐 25 억 50 억에 해당한다. 남항을 예로 들면 인민폐는 달러화에 대한 평가절상 1%, 주당 수익이 0.03 원 증가했다. 또한 미국 항공기, 항공재, 연료를 수입하면 달러 가치 상승으로 인민폐 지출과 운영비용을 줄일 수 있다. 하지만 국제선 운영이 많은 국제항공사와 동항에게 위안화 평가절상은 국제선 수입, 특히 달러 지역의 수입을 줄일 수 있다는 것은 부정적인 영향이다.

제지 산업

위안화 절상은 국내 제지업체들이 펄프 폐지 등 중요한 원자재와 기계 설비를 더욱 싸게 수입하여 기업이 원가를 낮추는 데 도움이 될 것이다. 그러나 동시에 수입 완제품지를 더욱 싸게 만들어 국내 종이가격에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 일반적으로 고급 용지 (예: 컬러 오프셋 신문 용지, 코팅지, 경량 코팅지, 고급 포장지, 흰색 용지 걸림 등) 를 생산하는 데 사용되는 원료입니다. ) 주로 목재 펄프, 폐지, 전통 필기지, 문화지, 저급 포장지를 수입하기 위해 국산 풀장, 나무풀을 많이 사용한다. 따라서 위안화 절상은 고급 종이의 원가만 낮출 수 있을 뿐, 저급지에는 영향을 주지 않는다.

전기산업

전력 설비와 연료를 수입하는 비용은 낮아지고, 달러 부채를 보유한 회사의 장부 환차수익은 증가할 것이다. 인민폐 환율 조정이 전력 기업에 미치는 영향은 다음과 같은 측면에 나타난다.

전력 설비 투자 방면에서 30 만 킬로와트 이하의 화력 발전소는 모두 국산 설비이며, 일부 대형 연료 가스 설비는 여전히 외국에서 수입되고 있다. 심남발전소 2 *120,000 킬로와트 호스트 주모델 PG9 17 1E+02 만 킬로와트 가격이 약 4 억원인 경우 5% 를 높이면 수입비용 2000 만원이 줄어든다. 외국 설비를 구매하는 기업에게는 전체 구매 비용이 낮아져 감가 상각도 약간 줄어든다.

수입 방면에서 전력회사의 업무는 중국에서 인민폐로 가격을 매겨 영향을 받지 않는다. 일부 자동차 부품은 미국에 수출되어 300 만 달러에 육박한다. 위안화 절상은 그것에 어느 정도 부정적인 영향을 미친다.

연료 비용 방면에서 국내 발전업체들은 화능국제에서 석탄을 거의 수입하지 않는 것 외에 모두 국산 석탄을 사용한다. 심남전력회사만이 영향력이 크다. 회사는 매년 중유 60 만 톤, 경유 6 만 톤, 외환 6543.8+02 억원, 위안화 가치 5%, 비용 6000 만원 절감, 순이익 5000 만원 증가, 주당 수익 9 센트 증가 등을 수입한다.

외채 방면에서 월계관 전력 잔여외채 654.38 달러 +20 만 달러, 위안화 절상 5%, 부채 500 만 감소, 환차손익은 그해 주당 이익 0.6 포인트에 영향을 미쳤다. 다른 회사들 (예: 심능, 국전전력, 상해전력 등) 도 일정한 외채를 가지고 있지만, 이들 회사들은 모두 헤지의 영향이 크지 않다고 주장한다.

건설 기계 산업

위안화 절상은 건설기계업계 상장회사에게 폐단보다 유리하다. 건설기계업계 상장회사의 굴착기, 펌프차, 적재기의 일부 부품은 외국에서 구매한 것이다. 따라서 위안화 절상은 회사의 수입 구매 비용을 낮춰 회사 경영에 도움이 될 것이다.

수출 방면에서 건설기계업계 상장회사의 제품 수출 점유율은 현재 회사의 연간 주영 업무소득의 65,438+00% 미만이며, 국내 제품과 외국 제품의 가격차는 3 분의 1 을 넘는다. 따라서 위안화 절상 5% 포인트가 제품의 가격 대비 성능에 미치는 영향은 크지 않아 수출 수요에 거의 영향을 미치지 않는다.

자금 유입이 부동산과 금융업계에 좋다.

평가절상 과정에서 부동산과 금융업계는 유동성과 실현 능력이 뛰어나 많은 국제 핫머니를 끌어들여 관련 상장회사를 분명히 이롭게 할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업, 금융업)

부동산업

위안화 절상이 부동산 업계에 미치는 영향은 주로 다음과 같은 경로를 통해 드러날 것이다.

자본 유입 효과: 위안화 절상은 일반적으로 국내 경제 전체가 양호하고, 투자 기회가 많으며, 수익 수준이 상대적으로 상당하다는 것을 의미한다 (최소한 추가적인 환차익을 얻을 수 있음). 그 결과, 대량의 외자가 다양한 채널을 통해 국내 시장에 진입하게 될 것이며, 주식시장과 부동산 시장은 유동성이 좋아 이러한 자금이 집중되는 곳이 되어 결국 주식시장 상승과 부동산 가격 상승으로 이어지는데, 이는 * * 와 대만성 시장에서 더욱 두드러진다. 중국의 외환통제가 비교적 엄격하지만 2003 년 외자유입을 보면 이런 추세도 형성되고 있다. 2003 년 말 중국 외환보유액은 약 1 169 억 달러 증가했지만 무역흑자는 255 억 3 천만 달러, 대외직접투자는 약 570 달러 약 344 억 달러의 격차에는 많은 투기자금이 있을 수 있는데, 외국인 직접투자가 그 안에 있다.

부의 효과: 자금이 넉넉하고 주식시장이 오르고 전체 경제가 호황을 누리며 주민소득수준이 크게 높아져 강력한 부의 효과를 형성하도록 자극할 것이기 때문에 부동산은 소비 업그레이드의 주요 초점으로 추앙받아 부동산에 대한 효과적인 수요를 높일 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) * * * 1985- 1990 기간 동안 엔화 상승폭이 가장 큰 시기이자 주식시장과 부동산 시장 상승폭이 가장 큰 시기다.

예상 효과: 우리는 평가절상의 영향을 평가할 때 사람의 심리적 요인을 매우 중시해야 한다고 생각한다. 사람들의 이익별 심리와 종군심리는 매우 보편적이어서 시장의 상승에 따라 충분히 드러날 것이며, 이는 분명히 자본시장과 부동산 가격의 상승에 기여할 것이다.

금융업

위안화 절상은 은행업에 큰 영향을 미치지는 않지만 증권업에 큰 긍정적인 영향을 미친다. 현재 상장주식제 상업은행의 외환예금 대출 업무는 상대적으로 적다. 2003 년 말, 회사 달러 외환 자산은 48 억 8900 만 달러, 다른 화폐로 된 자산은 약 65,438+0,465,438+0%, 총자산의 약 65,438+0% 를 차지했으며, 그 중 달러 단위의 외환부채 총액은 46.99 였다. 간단한 계산이라면 위안화 절상은 큰 영향을 미치지 않는다. 위안화 절상 5% 로 이익 7885 만원을 직접 줄인다고 가정하면 주당 이익 0.0 1 위안에 해당한다. 포발은행 외환자산 비중은 약 7% 에 불과하며, 평가절상은 상대적으로 영향이 적다.

위안화 절상은 자본 시장에 중요한 영향을 미칠 수 있으며, 이는 대만성과 다른 국가의 현지 통화 절상에서 배울 수 있다. 우리는 평가절상 전이나 평가절상 초기에 국제 유금과 투기자본이 점차 주식시장에 개입하여 주식시장 상승을 위한 비교적 느슨한 자금 환경을 조성할 것이므로 중신증권이 이로부터 이득을 볼 것으로 보고 있다.

수출과 국제정가업은 큰 영향을 받았다.

수출 지향형 산업의 경쟁력을 약화시키다

외향형 산업과 상장회사에게 위안화 평가절상은 제품의 경쟁 우위를 크게 약화시켜 회사 실적에 큰 영향을 미칠 수 있다. 대외 무역, 방직 의류, 가전제품 등 업종.

대외무역

수출 세금 환급 인하 이후 대외무역기업의 이윤 수준은 줄곧 매우 낮았다. 많은 기업들이 단위 제품의 고정 원가를 낮추기 위해 수출을 통해 판매량을 늘리기만 하고, 추가 가격 인하를 위한 공간은 크지 않다. 따라서 우리 제품의 경쟁력은 큰 영향을 받을 것이다. 이윤상 대외무역기업이 산업체인에서 열세에 처해 있어 수입업무는 위안화 평가절상에서 초과이윤을 얻기는 어렵지만 수출업무는 막대한 손실을 입게 된다. 이에 따라 수출 세금 환급 인하의 영향으로 인민폐가 더 오르면 대부분의 대외무역기업은 적자에 직면하게 된다.

방직 의류 산업

중국 방직 의류 업계는 대외 의존도가 높고 환율 변화에 민감하다. 2003 년 방직의류업계 총생산액은 654.38+0.2 조 원을 넘었고, 그중 수출은 800 억 달러로 업계 수입의 55%, 전국 수출총액의 654.38+0.8% 를 차지하며 중국 수출창출에서 가장 큰 업종이었다. 방직업의 대부분의 수출품은 달러로 결제한다. 인민폐가 평가절상되면 수출품의 위안화 수입이 줄어들 것이다. 국내 방직 의류 업계의 집중도가 낮고 경쟁이 치열하기 때문에 기업들은 일반적으로 위안화 절상의 부정적 효과를 고객에게 넘기기 어렵다. 2005 년 환율이 5% 조정되면 기업은 최소한 3 ~ 4% 를 스스로 소화해야 수출모금리가 그에 따라 3 ~ 4% 낮아질 수 있다. 이에 따라 위안화 절상은 방직 의류 상장회사에 부정적인 영향을 미쳤다.

기계공업

위안화 절상이 가전업계 상장회사에 미치는 영향은 외환예금부채로 인한 환차손익, 수출이익 하락, 수출수요 하락의 세 가지 주요 측면을 고려해야 한다.

가전업체는 기본적으로 외화 채무가 없어 무시할 수 있다. 보고서 장부에 공개되는 외화 예금은 대부분 외환예금이며, 결산 위험은 통제할 수 있으며, 이로 인한 환차손실은 일회성으로, 그해 실적에만 영향을 미친다. 실제로 위험이 큰 환차 손실은 외상 매출금의 외화 채권에서 비롯된다. 보고서의 공개가 인민폐와 국내 미수금으로 환산되어 각 회사의 실제 외화 미수금을 알 수 없기 때문에 이 부분의 영향을 예측할 수 없습니다 (첨부된 표는 보고서에 공개된 외화 예금만을 기준으로 추정됨). 일부 기업들과의 소통을 통해 은행이 관련 결제 도구를 제공할 수 있다는 것을 알게 되어 기업이 미리 송금하고 환차손실을 고정할 수 있도록 도와준다. 일반적으로 위험은 수출이 현저하고 회복이 좋지 않은 회사 (예: 쓰촨 무지개) 보다 크다.

수출이 이익에 미치는 영향의 전도 메커니즘은 생산업체의 수출 판매에 대한 수요가 제품 가격 책정 능력을 약화시켰기 때문에 위안화 절상으로 제품 가격이 하락했고, 국내 구매 비용은 변하지 않아 이윤이 하락했다는 것이다.

수출 수요의 하락은 측정하기 어렵다. 그 영향은 기업 수출 시장 전략의 영향을 받기 때문이다. 수출의 가격 경쟁력을 보장하기 위해 기업이 가격 인하 전략을 실천하기 때문에 수출 시장 수요의 하락은 분명하지 않을 수 있다. 기업이 수출하는 제품의 가격 인하 폭이 위안화 절상 폭보다 낮으면 동남아시아 등 저가 지역에 비해 수출 경쟁력이 떨어질 것이다. 우리는 중점 상장 회사에 있어서 전자의 가능성이 더 클 것으로 예상한다. 글로벌 공급망에서의 위치가 다르기 때문에 각 하위 업계의 수출 수요에 미치는 영향도 약간 다릅니다. 에어컨 출하량은 전 세계 공급량의 65% 이상을 차지하므로 영향이 작아야 한다.

국제정가업계가 큰 타격을 입었다.

석화공업

평가절상은 석유 화학 제품 체인의 다른 위치에 있는 산업에 서로 다른 영향을 미친다.

채취업 (원유 채굴): 이 산업에 영향을 미치는 핵심 지표는 유가입니다. 국내 유가는 오래전부터 국제와 접목해 달러로 가격을 책정했다. 이에 따라 위안화 절상 x% 는 상장회사 원유 가격이 x% 하락하고 이윤이 압박을 받게 된다.

정유업: 이 업종은 원자재 (원유) 가격 인터내셔널리제이션이 특징이며, 제품 (정제유) 가격은 정부의 통제를 받는 것이 특징이다. 이에 따라 위안화 절상 x% 는 원유 원가를 직접 x% 낮출 것이며, 정제유 가격은 뒤처질 가능성이 높으며, 관련 이윤은 크게 상승할 것으로 보인다.

석화업: 이 업종은 원자재 (석뇌유) 가격이 정부의 통제를 받고 제품 (각종 석화제품) 이 국제화되는 것이 특징이다. 따라서 위안화 절상이 it 에 미치는 영향은 정유업계와는 정반대이다. 원자재 가격은 변하지 않고 제품 가격은 하락하고 이윤은 압박될 것이다. 그러나 업계 상위 4 개 회사는 모두 정제화 일체화 회사이기 때문에 석뇌유는 회사 자체에서 생산되며, 직접 원가인 원유 가격도 하락하기 때문에 영향이 제한적이며, 지루석화는 직접 가격 하락의 압력에 직면해 이윤이 크게 압박될 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

질소 비료 산업: 전반적으로 국내 질소 비료 산업은 국제화도가 낮고, 원료와 제품은 국내에서 판매되며, 인민폐로 가격을 매겨 영향이 크지 않다.

유색금속공업

비철금속도 국제 정가의 상품이다. 위안화 절상은 이들 상품이 해외에서 수입하는 비용을 낮추고 국내 관련 기업에 더 큰 가격 인하 압력을 가해 유색금속회사의 이익에 어느 정도 악영향을 미칠 수 있다.

영향이 적은 업종

운송 (도로, 항구, 해운)

위안화 절상이 교통업계에 미치는 영향은 자산 구조, 항구, 해운, 도로 등 기본적으로 인민폐로 평가되고, 미래의 자산 확장도 위안화 자산 위주로 분석될 수 있다. 따라서 위안화 절상은 업종과 상장회사의 자산에 거의 영향을 미치지 않는다. 채무 구조상 항항항항공사는 소량의 달러나 홍콩달러 채무를 가지고 있지만 금액이 크지 않아 부채 비율이 높지 않다. 이에 따라 위안화 절상은 기업 재정비용 절감에 도움이 되지만 순이익에 미치는 영향은 크지 않다. 수입 구조상 원양 운송 위주의 해운 기업의 90% 이상은 달러로 결제하고, 내무 위주의 외화 수입도 조금 있다. 따라서 평가절상은 회사의 수입에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 항구 기업의 절반에 가까운 수입이 달러나 홍콩달러로 결제되면 영향을 받을 수밖에 없다. 원가구조상 50% 이상의 원양운송은 달러로 계산되며, 다른 업종은 인민폐를 위주로 한다. 따라서 평가절상은 원양 운송 기업의 비용 절감에 도움이 된다. 기업 협상 능력 방면에서 항구 기업은 협상 능력이 강하지만 업계 특성과 업무 관성으로 소득과 비용 구조는 크게 변하지 않는다. 원양운송업체는 비용과 수입 구조에 조정 공간이 있다. 수입제품의 대체에 대해 교통기반시설이 어느 정도 지역성과 독점성을 가지고 있기 때문에 위안화 절상은 항구 도로 등 운송 서비스를 제공하는 업계에 직접적인 영향을 미치지 않으며, 해운업체들은 외국 선단의 경쟁 압력을 받게 된다. 또 위안화 절상이 우리나라 수출입 무역에 미치는 영향으로는 수입에 유리하고 수출에 불리하기 때문에 항구의 전체 처리량에 미치는 영향은 크지 않지만 수출입 화물 구조에 영향을 미치고, 우리나라 컨테이너 처리량은 수출 위주이기 때문에 컨테이너 항구는 부정적인 영향을 받을 수 있다.

전반적으로 위안화 평가절상은 교통업계에 어느 정도 부정적인 영향을 미치는데, 그 정도는 큰 것부터 작은 것까지 해운, 항구, 도로이며, 그 중 도로는 거의 영향을 받지 않는다.

철강공업

위안화 절상이 철강업계에 가장 큰 장점은 철강업계의 구매비용을 낮추는 데 있다. 현재 철광석의 약 40% 는 수입에 의존하고 있고 철광석 위주의 원자재는 철강비용의 30 ~ 40% 를 차지하고 있다. 혜택을 받는 상장회사는 주로 바오강, WISCO, 마강, 제남강, 남강이다. 이들 회사의 철광석 구매수입과 국내 구매비율은 기본적으로 7: 3 이고, 안강, 신강바나듐 등 다른 회사들은 주로 자체 광산을 소유하고 있는 회사에 미치는 영향이 적다. 인민폐가 5% 오르면 톤당 강재 비용이 18 원 (현재 철광석 FOB 가격으로 계산하면 선박 운임 영향 요인을 고려하지 않음), 원가 하락 10%, 36 원/톤.

위안화 절상이 철강 산업에 미치는 부정적인 영향은 주로 강재 수입을 늘리고 수출을 줄이는 것이다. 물론 이런 부정적인 영향은 중장기적, 단기적으로는 국내 수요와 국내외 스프레드의 제약을 받는다. 이런 부정적인 영향은 무시할 수 있다. 첫째, 국내에 대한 강재 수요는 여전히 왕성하고 수출량은 생산량의 4% 에 불과하다. 제품 구조상 수출제품은 주로 부가가치가 낮은 선재와 일반 판재로, 수입제품은 국내에서 생산할 수 없거나 생산능력이 부족한 고부가가치 제품으로, 자동차용 박판과 선박용 중앙판을 포함한다. 둘째, 현재 국내외 가격차는 20% 이상이며, 인민폐가 평가절상되더라도 여전히 이 가격차를 메울 수 없다. 중장기적으로 볼 때, 가격차가 점차 축소됨에 따라, 특히 독립 국가 연합(CIS) 가격이 현재 국내 가격에 가까워짐에 따라, 이들 지역의 가격은 국내 가격에 억제 작용을 할 것이며, 위안화 절상은 이런 영향을 증가시킬 것이다. 구체적인 회사에 미치는 영향은 무시할 수 있다. 철강 업계 상장사의 수출 비율이 매우 작기 때문이다.

현재 철강 산업이 직면하고 있는 주요 문제는 수요와 공급이다. 한편, 내년 경제 성장 둔화, 특히 고정자산 증가 하락은 강재 수요에 큰 영향을 미친다. 한편 철강업계는 2002 년 2 차 투자 최고봉에 진입해 2002 년 704 억원을 투자해 2003 년 6543.8+042.7 억원으로 전년 대비 96.6% 증가했다. 2004 년 연상협재 (주로 스레드 강철, 와이어 등 건축강재) 과잉. 2005 년과 2006 년에 생산된 중판, 열연판, 냉연판은 각각 15 만톤, 2 10 만톤, 2800 만톤에 달했다. 2006 년 주요 생산능력이 석방되었기 때문에 2005 년 판재 공급과 수요가 균형을 이룰 것이다. 그래서 철강업계가 현재 직면하고 있는 주요 갈등은 수급관계이고, 위안화 절상은 부차적인 갈등일 뿐이다.

자동차 산업

한편, 해외에서 부품을 구매하면, 평가절상은 비용 절감에 도움이 된다. 하지만 동시에 수입차 가격이 하락하면서 국산차에 대한 충격이 커졌다. 전반적으로 국산 자동차 부품 국산화율이 높기 때문에 수입 부품 가격의 하락은 차량 수입 가격 하락의 부정적 영향을 상쇄하기 어렵다. 인민폐가 5% 오르면 다른 요소가 변하지 않고 수입차 가격이 5% 하락한다고 가정한다. 자동차 산업에 미치는 영향은 트럭과 버스 산업보다 클 것이다. 마즈다 6, 몬디오 등과 같이 국산화율이 낮은 일부 차종의 경우 비용 절감에 도움이 된다. 그러나 복요유리, 만방금전조 등 수출업무가 있는 일부 부품기업에는 부정적인 영향을 미친다.

석탄공업

대부분의 회사 (Yanzhou 석탄 산업 제외) 의 석탄 수출이 회사 생산량의 비중을 차지하기 때문에 수출한 적도 없다. 환율은 이런 회사에 큰 영향을 미치지 않는다. 한편, 국제 석탄 가격은 여전히 국내 석탄 가격보다 높고, 용량, 화물 운송 비용 등을 더하면 연해 지역을 제외한 10% 이내의 환율 상승폭이 우리나라 석탄 시장에 가격 충격을 주지 않을 것이다. 주요 석탄 상장 회사는 기본적으로 외화 부채가 없기 때문에 환율이 재무 비용에 미치는 영향은 없다.

식품 및 음료 산업

마오타이와 오곡액의 일부 술이 대만성으로 수출되기 때문에 환율 조정은 부정적인 영향을 미칠 것이다. 그러나 수출량이 작다는 점을 감안하면 수출가격이 국내 판매가격보다 낮아 영향이 미미할 것으로 보인다. 연경 맥주도 수출이 좀 있어서 수량이 매우 적다. 장유는 수입술의 압력을 받을 수도 있지만 올해 수입주 관세가 낮아져 수입주 가격이 인하되지 않았다. 환율 조정이 회사에 미치는 악영향은 크지 않을 것이다. 광명유업은 수입 원료 분유 가격 인하의 혜택을 받을 것이지만, 수입 원료 분유가 우유 소비 총량의 비율을 차지하는 비율은 최대 5% 로 추산되며, 이익은 제한되어 있다. 쌍환의 발전에 거의 영향을 미치지 않는다.