알리바바가 미국 상장을 선택한 이유에 대한 분석

많은 사람들이 "알리바바가 왜 홍콩이나 중국 본토가 아닌 미국에 상장하기로 결정했나요? 알리바바가 상장된 후에도 창업자들이 회사를 계속 지배할 수 있을까요?" 등의 질문을 할 것입니다. 이에 대해 저자는 이전에 알리바바 상장에 관한 가장 인기 있는 13가지 질문을 나열하고 모든 사람에게 자세한 답변을 제공하는 비디오 프로그램을 만들었습니다. 물론 답변의 내용은 개인적인 의견일 뿐입니다. 그리고 모두가 다른 의견을 제시하는 것을 환영합니다.

1. 홍콩 증권 거래소를 중단한 이유: 원래의 '파트너십 시스템'

1. 알리바바가 제안한 상장 기업을 위한 '파트너십 시스템'은 무엇입니까? 로펌의 파트너가 되는 것의 차이점은 무엇입니까?

답변: 로펌에서 파트너가 되는 것은 매우 현실적입니다. 로펌에 직접적인 이익을 창출할 수 있는지 여부에 따라 기본적으로 파트너가 될 수 있습니다. Alibaba의 파트너십 시스템은 Jack Ma가 개척한 것입니다. 이 파트너는 Alibaba에서 일정 기간 동안 근무하고 Alibaba의 문화를 잘 이해하며 회사의 발전에 기여하는 사람이어야 합니다. 물론, 직설적으로 말하면 Jack Ma는 투표라는 중요한 순간에 자신을 지지할 수 있고 자신이 통제할 수 있는 그룹을 찾고 싶었기 때문에 이러한 파트너십 시스템을 만들었습니다.

2. 알리바바의 '파트너십 시스템'은 기존 상장기업의 지배구조와 다르다. 마윈이 이런 새로운 시스템을 제안해 달성하려는 목적은 무엇인가? 기존 상장기업의 지배구조와 알리바바의 '파트너십 시스템'의 차이점은 무엇인가요?

답변: 알리바바 파트너십 시스템의 목적은 회사에 대한 지배권을 획득하는 것입니다. 물론 중국에서는 A주와 H주가 동일한 지분과 동일한 권리를 갖고 있는 반면, 미국 자본시장에서는 AB주가 동시에 존재하는 것을 허용하고 있으며, B주가 A주보다 더 큰 의결권을 갖고 있다는 점을 별도로 보아야 합니다. 주식.

3. 마윈의 '파트너십 시스템'은 상장기업에 좋은 것인가, 나쁜 것인가? (회사의 영혼이 아닌 대주주가 회사를 계속해서 빛나게 만들 수 있을까? 예를 들어 유천지의 경우 영혼인이 떠나면 회사의 위상은 즉시 하락하게 된다.)

답변: 알리바바의 안정성에는 파트너십 시스템이 중요하다. 장점이 단점보다 크다고 하는데, 주식을 보유하고 있으나 참여할 권리가 없기 때문에 대다수 투자자에게는 불공평하다. 회사의 의사결정.

Liu Chuanzhi의 경우에는 다르게 대우해야 합니다. Liu Chuanzhi가 처음 떠났을 때 회사는 쇠퇴했지만 이제 Yang Yuanqing은 충분한 명성과 통제권을 가지고 있으므로 Lenovo는 여전히 할 수 있습니다. Liu Chuanzhi 없이 빠르게 발전합니다.

2. 홍콩 상장과 미국 상장 비교

2.1. 홍콩 증권 거래소의 현행 규정은 무엇이며 알리바바의 '파트너십 시스템'을 받아들일 수 없는 이유.

답변: 홍콩과 심지어 런던 증권 거래소의 규정에 따르면 동일한 주식은 동일한 권리를 가지며 이중 클래스 주식 구조는 허용되지 않습니다. 알리바바의 '파트너십 시스템'을 받아들인다는 것은 홍콩의 거래량이 자체 원칙을 포기했다는 뜻이며, 이는 국민의 신뢰를 무너뜨리는 것이며 홍콩 증권거래소는 이를 하지 않을 것이라는 뜻이다.

2.2. 현 상황에서 알리바바가 홍콩에 상장된다면 홍콩증권거래소는 어떤 타협을 해야 하며 어떤 조치를 거쳐야 할까요? 홍콩 거래소가 타협하는 것이 가능합니까?

답변: 홍콩 증권거래소가 알리바바의 상장 요건을 승인하려면 상장 규칙과 규정을 개정해야 하며, 이는 홍콩 정부, 홍콩 증권거래소의 승인을 받아야 합니다. , 홍콩 금융 서비스, 재무국 및 기타 기관과 관련이 있으며 연구에서 발행까지 규정이 통과되는 데 수년 또는 수십 년이 걸리는 경우가 많습니다. 홍콩거래소는 타협하지 않겠다는 입장을 분명히 했다.

2.3. 미국 주식시장의 AB주 시스템은 알리바바의 요구사항을 충족할 수 있을까?

답변: 네, 미국은 이미 AB 주식을 허용했습니다. 구글과 페이스북이 그 예입니다.

2.4. 2011년 '알리페이 사건' 이후 야후와 소프트뱅크는 여전히 알리바바의 부당 이득을 추구할 가능성이 남아 있다. 이런 숨겨진 위험이 알리바바의 미국 상장에 중요한 장애물이 될 것인가?

답변: 2011년 알리페이 사건에 관련된 모든 당사자는 합의에 도달했습니다. 일반적으로 알리페이 사건은 알리바바 팀이 통제권을 얻었고 소프트뱅크와 야후가 자금을 받았습니다. 게다가 알리바바와 야후의 합의로 알리바바가 미국에 상장할 수 있게 되었기 때문에 이번에도 큰 저항은 없을 것이다.

2.5. 미국에 상장된 경우 가격 책정 메커니즘은 홍콩과 어떻게 다릅니까? Alibaba의 자금 조달 금액에 영향을 미칠까요?

답변: 아니요. 뉴욕증권거래소와 미국 홍콩증권거래소의 연간 IPO 규모는 동일해 약 300억 달러로 1홍콩달러와 1달러 차이가 나지만 전체 가치에는 영향을 미치지 않는다. 알리바바 그룹과 이 두 가지 모두 매우 개방적인 시장이므로 자금조달 규모에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다. 물론 미국 주주들의 집단소송 메커니즘으로 인해 많은 전자상거래 기업들이 상장 후 주가가 급락한 이력이 있어 알리바바의 가치 평가에 다소 영향을 미칠 수 있다.

2.6. 미국에 상장하는 중국 기업의 장점과 단점은 무엇입니까? 수많은 중국의 우수한 기업들이 미국에서 자본 지원을 구하는 이유는 무엇입니까? 미국에 상장된 중국 기업들의 특징은 무엇인가?

답변: 미국에 상장된 중국 기업은 대부분 기술 기업이다. 규모는 크지 않지만 발전 잠재력이 크다. 또 다른 이유는 대부분의 인터넷 회사가 케이맨 제도에 등록되어 있다는 것입니다. 그들은 VIE 메커니즘을 사용하여 본토 회사를 통제하고 법적 및 정책 감독을 피합니다. 이런 기업이 중국 기업인지 외자기업인지 논란이 크다. A주 상장도 어렵고, 외국 자본시장으로 진출하는 방법밖에 없다.

물론 업계에서는 A주 규제 완화와 외국인 투자의 자본시장 진출 허용을 요구해 왔다. 이를 통해 중국의 우수 기술기업이 대거 국내 상장될 것으로 보인다. 미래에.

3. A주가 얼마나 뒤처져 있나요?

3.1. 홍콩 주식은 어려움을 겪고 있고 미국 주가는 낮은데 알리바바는 왜 A주 상장을 선택하지 않았나요? -주식? 어떤 어려움이 있나요? (IPO 재개 알 수 없음? 제도적 문제? 전반적인 분위기?...)

알리바바는 완완이 언급한 VIE 구조인 케이먼 제도에 등록된 외국인 투자기업이다. A주는 외국인 투자를 허용하지 않으며, A주 IPO는 아직 흔들리고 있다. 동시에 A주는 이중 종류 주식을 허용하지 않기 때문에 알리바바의 A주 상장도 불투명하다. 면제됩니다.

3.2. 뜨거운 논의를 받고 있는 A주에 보통주를 도입하는 방식이 알리바바의 요구를 해결할 수 있을까?

답변: 위와 같은 질문입니다.

3.3. 알리바바가 A주 상장을 선택한다면 홍콩이나 미국과 비교할 때 자금조달 규모는 어떨까? 투자자들은 알리바바를 환영할 것인가(개인투자자와 각종 기관투자가가 별도로 논의).

답변: A주가 상장되면 투자자들은 알리바바의 성과를 바탕으로 매우 기뻐할 것이며 알리바바는 심지어 시장 전체를 상승시킬 것입니다. 이는 과장이 아닙니다. 2012년 한 해에만 알리바바의 웹사이트 거래량이 1조 1천억 달러에 이르렀고, 이는 국가 경제와 민생과 직결되는 수준에 이르렀습니다.

2007년 알리바바의 타오바오는 연간 거래량이 400억 달러에 불과했는데, 당시 알리바바의 홍콩 상장은 이미 사람들로 붐비고 널리 인기를 끌었다. 6년이 지난 지금, 타오바오의 거래량은 수십 배로 늘어났습니다. 알리바바의 상장은 어느 거래소에 있든 큰 기대를 불러일으킬 것이라고 할 수 있습니다.

3.4. 알리바바 상장에 대한 최종 추측: 홍콩, 미국 또는 A주? 또는 기타 시장: 런던, 프랑크푸르트, 파리, 싱가포르

답변: Alibaba는 이번 상장에서 200억 달러를 조달할 것으로 예상됩니다(글로벌 기술 산업의 신기록). 이는 뉴욕에서만 거래됩니다. 증권거래소, 런던증권거래소, 홍콩 따라서 나스닥 등 일부 거래소에서는 AB 주식을 수용 및 소화할 수 있으며, 대형 거래소 중 미국만이 AB 주식을 허용하고 있다. 그리고 우리는 Alibaba가 파트너십 시스템(이중 지분 구조)을 고수할 것이라는 것을 알고 있으므로 홍콩 정부가 규정을 수정하지 않는 한 Alibaba는 결국 미국에 상장될 것입니다.